\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 967 Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) )
2021年の売上高/帰母純利益は前年同期比+22.09%/-22.60%だった。会社は2021年に22.47億元の売上高を実現し、前年同期比+2.09%変動した。帰母純利益は1億8200万元で、前年同期比-22.60%変動した。純利益が予想に及ばないのは主に疫病などの要素の影響で売上高の伸び率が低く、従業員の報酬、減価償却費用、住宅賃貸料などのコスト費用の伸びが速いことによる。第1四半期に見ると、21 Q 1-Q 4の収入はそれぞれ3.09/5.17/5.69/8.53億元で、帰母純利益はそれぞれ-0.73/0.54/0.62/1.39億元で、季節ごとに好調な態勢を呈している。
利益率のレベルは下がっており、期間中の費用率は安定して下がっている。2021年の会社の粗利率/純金利はそれぞれ41.38%/8.57%で、前年同期比-1.89/-4.64 pct変動した。期間費用の面では、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ12.89%/7.19%/1.92%/9.93%で、前年同期比+0.14/+0.85/-0.78/-1.09個のpctが変動し、そのうち管理費用は2021年に中安広源を合併して3734万元増加したため、総期間の費用率は低下した。資本支出の面では、会社が固定資産を購入するなどして支払った現金は4億5500万元で、前年同期比+25.44%で、設備などの投入を引き続き増やしている。キャッシュフローについては、会社の経営性キャッシュフローの純額は4.99億元で、本年の帰母純利益比は約2.74で、前年同期比1.78%と著しく上昇し、主に会社が売掛金管理を強化したことによる。
計量業務の伸び率が減速し、電磁互換成長が目立っている。業務別に見ると、計量/信頼性と環境試験/電磁互換/化学分析/食品/環境保護/EHS評価コンサルティングはそれぞれ5.04/6.51/2.43/1.22/1.59/1.73/2.39億元を実現し、粗利率はそれぞれ約39%/49%/54%/39%/30%/30%である。このうち、計量サービスの収入は前年同期比+0.41%減で、粗利率は7.5 pct減少し、主に重要な注文の延期によるものだ。電磁互換収入は前年同期比+33.11%増、粗利率は5.02 pct上昇し、主に前期の重点配置の下で、すでに多製品、多システム級電磁互換テスト能力を備えており、大顧客市場の開拓効果は比較的良好である。新育成化学分析/食品/環境保護業務の収入は前年同期比+0.85%/3.70%/10.57%減少し、粗利率はそれぞれ10.64/5.53/0.37 pct低下し、主に政府の顧客が比較的高く、ここ数年の政府予算の引き締めによるもので、政企業の構造の最適化、育成業務の投入と能力の向上に伴って改善される見込みだ。
リスクヒント:経済が下がる;公信力は不利な事件の影響を受ける。業務の伸び率は予想に及ばない。
投資提案:会社はリードする第三者総合性検査会社として、コースの長い坂と雪を検査しているが、202021年に疫病、一部の業務競争が激化するなどの外部原因で収入が予想に及ばず、人員、資本投入が高位を維持することでコスト費用の前置利益も予想を下回っている。当社は22-24年の帰母純利益を2.56/3.41/4.42(22-23年前値3.74/5.04)億元と引き下げ、PE 41/31/24倍に対応し、「購入」格付けを維持した。
