\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
2021年に高品質の発展を実現し、2022年に市場化改革が加速し、「購入」の格付けを維持する
会社の年間営業総収入は1094.6億元で、前年同期+1.7%だった。利益総額は745.3億元で、前年同期比+12.6%だった。帰母純利益は524.6億元で、前年同期比+12.3%だった。チャネル改革の進度が予想を上回ったため、われわれは2022年の利益予測を維持し、2023年の利益予測を引き上げ、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の純利益はそれぞれ620.3(+0.00)、726.9(+10.6)、840.4億元と予想している。EPSはそれぞれ49.38(+0.00)、57.86(+0.83)、66.90元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ36.0、30.8、26.6倍で、2022年に会社は市場化改革の加速段階に入り、「購入」の格付けを維持している。
茅台の酒の価格は一斉に上昇して、シリーズの酒の価格の貢献はもっと大きいです
2021年の茅台酒の収入は934.7億元で、前年同期+0.2%、粗利率+0.04 pctで、販売量は3.63万トンで、前年同期+5.7%で、販売量は2020年より明らかに上昇した。価格貢献が半分を占め、主な原因は超ハイエンド製品の値上げと直営ルートの割合の向上である。シリーズ酒の販売量は3.02万トンで、前年同期比+1.5%、収入は126.00億元で、前年同期+26.1%、粗利率+3.55 pctだった。シリーズ酒製品の構造の向上は明らかで、茅台1935は戦略級単品としてシリーズ酒の規模の増加を牽引する。
直営ルートの割合は持続的に向上し、電子商取引はルートの変革を加速させる
2021年、会社の直販ルートは0.57万トンを販売し、前年同期+45.9%、収入は240.3億元で、前年同期+81.49%だった。卸売ルートは6.07万トンで、前年同期+1.0%、収入は820.3億元で、前年同期+0.6%だった。茅台は自ら電子商取引プラットフォームを建設して市場に投入して、会社のルートの改革が正式にtoCを主とする後半に入ったことを表明して、一方で後続の茅台酒の増加量を引き受けるためです;一方、会社は製品価格のコントロール力を強化している。
前受金は高位を維持し、粗利率の純金利はわずかに上昇した。
2021年会社の契約負債は127.2億元、環比+35.8億元で、契約負債は高位を維持している。粗金利は91.54%で、前年同期比+0.13 pctで、同社は製品構造の調整と一部の製品価格の上昇を通じて原材料の大幅な上昇のマイナス影響に抵抗した。販売/管理/税金費用率はそれぞれ2.50%/7.72%/13.98%で、それぞれ前年同期比-0.10 pct/+0.79 pct/-0.19 pct、会社の純金利は同+0.29 pctから52.47%に変動した。
リスク提示:マクロ経済の変動により需要が下落し、省外拡張が予想に及ばないなど
