\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
核心的な観点.
2021年に会社の利益は10億9100万元で、業績予告区間を超えた。同社は2021年に82.58億元の売上高を実現し、前年同期比+159%だった。Q 4に対応して30.86億元の売上高を実現し、前月比+41%だった。2021年、会社は純利益10億9100万元を実現し、前年同期比+183%だった。Q 4に対応して帰母純利益は3.64億元、環比+30%を実現した。2021年の会社の粗利率は18.24%で、前年同期比0.97 pct減少した。純金利は13.21%で、前年同期比1.00 pct上昇した。経営業績の大幅な向上は主に販売規模の大幅な向上と原材料の値上げ期間の在庫管理によるコスト優位性の恩恵を受けている。
会社の生産能力は急速に拡張し、正極出荷は急速に増加している。2021年の会社の多元的な材料の販売量は4.36万トンで、前年同期+108%だった。コバルト酸リチウムの販売台数は0.36万トンで、前年同期比+20%だった。2022年を展望して、会社の常州二期基地は下半期に業績に貢献する見込みで、年間の正極有効生産能力は10万トン(外注を含む)に達する見込みだ。お客様のSKOn、LG新エネルギーなどの持続的な放出量に伴い、2022年の正極材料の販売台数は9万トンを突破し、前年同期比105%増加する見込みです。
会社の原材料端の配置は持続的に深化し、単トンの利益能力は着実に向上した。2021 H 1会社は3.16億元の原材料の在庫を持って、生産能力の利用率の向上と低価格の在庫から利益を得て、会社の利益能力の向上は著しい。2021年会社の三元正極単トンの純利益は2.09万元で、前年同期より+0.8万元だった。会社の上流の配置は持続的に深化し、ニッケルコバルト方面の会社は力勤資源と購買協定を達成し、フィンランドの鉱業と合弁で工場を建設し、中偉海外ニッケルプロジェクトに積極的に参加している。前駆体の面では、会社は中偉、華友と優遇長単を締結し、供給を保障している。原料端の配置を深化させることで、会社の利益能力が最適化される見込みだ。会社の先進技術は迅速に配置され、複数の正極研究開発は著しい進展を遂げた。三元正極の面では、会社の単結晶複合型高ニッケル製品はすでに国際顧客のハイエンド車種に導入され、高圧実、高容量型Ni 95製品はすでに国際顧客の検証を完成した。会社のリチウム富マンガン基製品及びリン酸マンガン鉄リチウムの開発は順調に進展し、赣鋒リチウム電、衛藍新エネルギーなどの固体電池の取引先と協力し、衛藍2.5万トン以上の固体電池材料の意向注文を獲得した。会社は先を争って新しい技術を配置し、新しい技術の割増額を得ることが期待されている。
リスクのヒント:電気自動車の販売台数は予想に及ばない。生産開始の進度が予想に及ばない。高ニッケル需要は予想に及ばなかった。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。会社の正極出荷は急速に増加し、原料配置は利益能力を最適化し、正極単トンの利益は急速に上昇した。会社の新製品の配置は完備して、高ニッケル製品は順調に進展して、海外の取引先の協力は緊密です。会社の原料端の配置の完備と製品の構造の改善による利益能力の境界の最適化に基づき、われわれは従来の利益予測を引き上げ、20222024年に帰母純利益を13.52/19.52/28.79億元(元予測20222023年は11.02/14.30億元)に実現し、前年同期比の成長率は24/44/48%で、EPSを2.67/3.85/5.68元に広げ、現在の株価はPEに対応してそれぞれ28/20/13倍で、「購入」の格付けを維持する。
