\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 179 Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
事件:会社は2021年の新聞と関連取引の公告を発表し、年間売上高は128.7億元、YoY+24.9%を実現した。帰母純利益は19.9億元、YoY+38.4%である。非純利益19.1億元、YoY+38.8%を差し引いた。会社の年間業績はこれまでの業績速報データと一致し、市場の予想にほぼ合致している。
深耕コネクタの主業は、四半期間で比較的バランスがとれている。単四半期に見ると、会社は2021 Q 1~Q 4:1)それぞれ33.9億元、32.8億元、32.1億元、29.9億元を実現し、YoY+88%、+9%、+13%、+13%を実現した。2)それぞれ帰母純利益6.2億元、4.9億元、5.1億元と3.7億元を実現し、YoY+281%、-2%、+17%、+8%である。3)単四半期の粗利率は33.0%~41.4%である。純金利は13.4%~19.5%の間である。分制品によると、同社は2021年:1)电気コネクタと集積コンポーネントの売上高は95.6亿元、YoY+23.8%で、総収入の74.3%を占め、粗利率は前年同期比0.03 ppt増の41.0%だった。2)光デバイスと光電設備の売上高は26.0億元、YoY+2.9%で、総収入の20.2%を占め、粗利率は前年同期比4.7 ppt増の23.8%に達した。コネクタ業界の生産量は6.8億個、YoY+16.0%である。販売台数は6.5億匹、YoY+15.9%で、ここ5年間の年平均生産販売率は96%以上だった。
研究開発の投入力は持続的に増加している。同社の2021年期間の費用率は19.9%で、前年同期比0.31 ppt増加し、全体的に安定している。具体的に見ると、1)販売費用は3億7000万元、YoY+1.9%で、会社が市場開拓に力を入れたことによる。2)管理費用は8億3000万元、YoY+31.8%で、従業員の報酬と修理費の増加によるものである。3)研究開発費用は13.1億元、YoY+35.7%である。研究開発費用率は10.15%で、5年連続で10%前後を維持し、会社の科学技術革新に対する重視を反映し、産業のアップグレードにおけるリード作用を強化するのに役立つ。
売掛金、在庫、契約負債、関連販売の増加が多く、需要景気を反映している。2021年末現在、会社:1)売掛金と手形は93.3億元で、年初より10.2%増加した。在庫は47.3億元で、年初より69.4%増加し、企業の生産計画が十分で、製品、製品と原材料の在庫が増加したことによる。2)契約負債は10億3000万元で、年初より246.0%増加し、航空宇宙類製品の受注数は増加した。3)経営活動の純キャッシュフロー純額は20.6億元、YoY+62.7%で、返金がよくなり、この傾向は引き続き維持されると予想されている。4)総資産は269億9000万元で、年初より40.4%増加し、産業基地プロジェクトの建設による固定資産の購入・建設によるものである。5)同社は22年の関連販売を26億7500万元、YoY+37.5%と予想している。
投資提案:会社は中国の特殊コネクタのリーダー企業で、2021年にBishop専門ランキングで世界で12位に上昇し、中国の電子部品ランキングで8位に上昇し、トップの地位が際立った。華南基地などの新生産能力の建設は順調である。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ26.05億元、34.59億元、45.65億元と予想されており、現在の株価は20222024年のPEが35 x/27 x/20 xに対応している。われわれは特殊分野の高景気と新エネルギー、通信などの分野での会社の進展を考慮し、2022年に40倍のPEを与え、2022年にEPSは2.29元/株で、目標価格は91.77元だった。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:注文の納品がタイムリーではありません;下流の需要は予想に及ばない。自主革新リスクなど。
