\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 165 Zhejiang Rongsheng Environmental Protection Paper Joint Stock Co.Ltd(603165) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に会社の営業収入は24.15億元を実現し、前年同期比42.42%増加した。帰母純利益は2億8400万元で、前年同期比22.64%増加した。非帰母純利益は2億5900万元で、前年同期比19.66%増加した。
コメント:
営業収入が予想を超え、コストを細かく管理・コントロールする。2021年、会社の原紙製品の営業収入は20.04億元で、前年同期比41.90%増加し、板紙製品の営業収入は3.01億元で、前年同期比7.41%増加した。全体の粗利率は15.44%で、昨年の15.69%より安定している。会社の管理費用率と販売費用率は長期にわたって低い比率を維持し、2021年の純金利は11.78%で、2020年の13.68%より1.90ポイント下がり、主に財務費用の増加とその他の収益(主に税金還付などの政府補助)が減少した。2022年1-3月に2回連続で公告を発表し、2022年度には政府の補助金0.34億元以上を受け取り、2022年の純金利が回復する見通しだ。
百億産業計画配置、製紙+光起電力二輪駆動。2022年1月、会社は安徽省全椒県政府と「戦略協力枠組み協定」を締結し、年間130万トンの再生環境保護紙と新エネルギー総合利用プロジェクトの建設に投資し、会社の生産能力を大幅に向上させた。プロジェクトの総投資額は約105億元で、主な建設内容は年間130万トンの再生環境保護紙、バイオマス熱電連産(年間50万トンのわらを処理する)、1 GW分布式太陽光発電所の運営管理と太陽光発電製品の研究開発と製造を含み、2022年3月に審査を完了し、5月に土地の募集を完了し、着工して2年以内に第1期工事の建設を完成する予定である。ピーマン基地は環境保護と経済効果を両立させる「三廃一新」モデルを採用し、廃紙を利用して再生環境保護紙を生産し、廃スラグを熱電燃料とし、都市処理廃水などを生産用水とし、同時に全ピーマン全県の分布式太陽光発電所の建設を展開している。会社は一定の光伏産業の経験を持って、すでに2期の計10 MW光伏プロジェクトを完成して、未来は光伏の頭部業界と協力を展開することを求めて、第2の成長曲線を作ります。
主な製品の供給が需要に追いつかず、グリーン製紙の勢いが赴いている。会社が置かれている包装紙板細分業界(主に箱紙板と段ボール原紙を含む)は消費のアップグレードと電子商取引の急速な発展から利益を得て、需要の増加が比較的に速く、中国製紙協会が発表したデータによると、2020年の中国段ボール原紙の生産量は2390万トンで、前年同期比7.66%増加し、20072020 CAGRは4.60%だった。消費量は2776万トンで、前年同期比16.93%増加し、20072020 CAGRは5.37%増加し、需給不足は持続的に拡大し、会社の新規生産能力は一定の消納保障を備えている。一方、国は製紙業界の遅れた生産能力を淘汰し、製紙業界の参入の敷居を高める政策を引き続き打ち出している。会社は環境保護、低炭素発展を重視する製紙企業として、政策による産業構造調整から十分に利益を得る。
「購入」の格付けを維持する:会社はグリーン製紙の理念を実践し、主な製品市場の規模が大きく、安定性が強く、新規生産能力の確定性が高く、会社の将来の業績は急速な成長を維持する見通しである。会社の再生紙の生産能力の配置の進展と分布式太陽光発電プロジェクトの着地リズムを考慮して、私たちは会社の収入と業績を調整しました。20222024年の会社の営業収入はそれぞれ28.88、40.56、55.45億元(調整前の20222023年はそれぞれ30.94、43.31億元)で、それぞれ前年同期比19.59%、40.47%、36.71%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ3.92、5.27、7.21億元(調整前20222023年はそれぞれ4.32、6.08億元)で、それぞれ前年同期比37.75%、34.46%、36.78%増加した。EPSはそれぞれ1.48,1.99,2.73であり,対応PEはそれぞれ11.98,8.91,6.52倍であった。
リスク提示:市場競争が激化するリスク、原材料と原炭価格の変動のリスク、環境保護政策の変動リスク、市場需要が予想に及ばないリスク、新規生産能力の投入が予想に及ばないリスク。
