\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
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2022年04月01日夜、同社は2021年年報を発表した:2021年の売上高は131.19億元で、同19.90%増加した。帰母純利益は11.66億元で、(予備報告書データ)は38.82%増加し、(法定開示データ)は8.30%増加した。
投資のポイント
疫病の影響は第4四半期、2大ユニットブランドの表現が良好な会社は2021年に131.19億元の売上高を上げ、同19.90%増加した。帰母純利益は11.66億元で、(予備報告書データ)は38.82%増加し、(法定開示データ)は8.30%増加した。これまでの業績速報とほぼ一致している。そのうち2021 Q 4の売上高は19.33億元で、同1.08%増加した。帰母の純利益は1億2200万元で、前年同期の予備試験の口径は-0.07億元で、前年同期より赤字から黒字に転換した。粗金利2021年は50.94%(同3.3 pct増加)で、そのうち2021 Q 4は37.9%(同16 pct減少)で、会計準則の調整によって運賃をコストに調整して粗金利に影響を与えた。純金利は2021年に18.3%(同2 pct増加)で、そのうち2021 Q 4は12.33%(同3 pct減少)で、粗利率の低下によるものである。同社の2021年のビール販売台数は278.94万キロリットルで、同15.1%増加した。このうち2021 Q 4ビールの販売台数は37.26万キロリットルで、同2.1%減少し、第4四半期の疫病の影響によるものだ。2021年の国際ブランドは72.91万キロリットル(同14%)で、対応価格は0.63万元/キロリットル(同9%)だった。本土ブランドは206万キロリットル(同15.5%)で、対応価格は0.40万元/キロリットル(同3%)だった。烏蘇、1664などの製品の組み合わせは大都市に頼って放量されている。
引き続き価格が上昇し、ハイエンド化のプロセスが著しい。
製品別に見ると、2021年のビール売上高は128.35億元で、同21%増加し、粗利率は51.4%(同2.5 pct増加)だった。そのうち、国際ブランドは45.15億元で、同22%、毛利54.7%(同2.5 pct)増加した。本土ブランドは83.20億元で、同20%、粗利率は49.5%(同2.5 pct)増加した。量価を見ると、2021年のビール販売台数は278.94万キロリットル(同15.1%)増加した。このうち高級ビールの売上高は46.82億元(同43.5%)で、販売台数は66.15万キロリットル(同40.5%)で、販売台数は24%(同4 pct)を占め、対応価格は0.71万元/キロリットル(同3%)だった。主流ビールの売上高は65.5億元(同11%)で、販売台数は161.45万キロリットル(同11%)で、対応価格は0.41万元/キロリットル(同3%)だった。経済ビールの売上高は16.05億元(同11%)で、販売台数は51.34万キロリットル(同4%)で、対応価格は0.31万元/キロリットル(同7%)だった。
地域別に見ると、2021年の西北区の売上高は41.93億元で、同25%増加し、粗利率は46.8%(同0.4 pct増加)だった。中区の売上高は53.16億元で、同14%増加し、粗利率は48.8%(同3.8 pct増加)だった。南区の売上高は33.26億元で、同28%、粗利率は61%(同2.2 pct)増加した。
烏蘇はハイエンド化のプロセスを牽引し、「帆を上げる22」の収官の年に焦点を当てた。
2021年、会社は「国際ハイエンドブランド+地元の強いブランド」のブランドグループを頼りに、「夏の紛れ」、「楼蘭秘醸」などの新製品を発売した。会社は2020年12月からカーズバーグとの重大資産再編プロジェクトを完成し、生産ネットワークは3つの省・市の14のコントロール(参)株酒場から9つの省の26のコントロール(参)株酒場に増加し、核心市場は重慶、四川、湖南から新疆、寧夏、雲南、広東、華東の多くの地域に拡大し、全国の配置を実現し、製品の全国化空間の開放を推進した。
2022年は会社が帆を上げる22戦略が終わる年で、会社は2022年2月3日に帆を上げる27戦略を発表した。私たちは会社の以下の5点に注目する必要があると思っています:1)2022年に重慶ブランドは引き続き新しいブランドのイメージを変えて、本土の接続を強化します。同時に、製品のハイエンド化プロセスを加速し続け、中ハイエンド以上の製品単品の組み合わせを通じて、ブランドのハイエンド化を絶えず牽引する。2)コア市場で製品のハイエンド化を持続的に推進し、コアビールのシェアを強固にする。大都市計画は引き続き拡張を加速させ、同時に一部の重点市場で製品の組み合わせを最適化し、着地実行を強化する。販売パスのデジタル化を推進します。3)電子商取引はプラットフォームのビッグデータを利用して新しい味、新しい包装を開発し、製品の革新の反復を加速させ、電子商取引の特別供給製品の割合を著しく向上させる。4)従来の小売において、会社は非現飲ルートの小業態の業務成長を迅速に推進し、同時に大業態と現飲ルートの販売成長を持続的に維持し、市場シェアをさらに増加させる。5)サプライチェーンにおいて、会社はさらに生産能力のボトルネックを打破し、製品の近接供給の原則を実現する。リターンネットワークを重点的に最適化し、リターン率の向上を実現する。
収益予測
私たちは会社のハイエンド化+全国化空間と製品構造の最適化の下で業績が持続的に釈放されることを期待しています。20222024年のEPSは2.90/3.64/4.36元と予想され、現在の株価はPEに対してそれぞれ39/31/26倍となり、初めてカバーされ、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、シーズンの販売が予想に及ばない、値上げが予想に及ばない、烏蘇の成長が予想に及ばない、原材料の上昇など。
