\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
事件: Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は287.25億元で、前年同期比28.82%増加した。2021年の帰母純利益は34.11億元で、前年同期比66.43%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は8.92億元で、前年同期比40.29%増加し、前月比11.95%減少した。2021年の非帰母純利益は33.37億元で、前年同期比71.40%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は8.59億元で、前年同期比33.70%増加し、前月比15.43%減少した。
高付加価値加工品及び再生アルミニウムは一体化産業チェーンをアップグレードし、利益を引き続き厚くする見込みである。会社はすでに熱電-アルミナ-電解アルミニウム-溶融鋳造-(アルミニウム型材/熱圧延-冷間圧延-箔圧延/鍛造)から完全なアルミニウム産業チェーン生産ラインを形成し、再生アルミニウムを積極的に配置し、持続的に利益を増やすことが期待されている。会社は国内外のアルミナ資源を積極的に配置し、中国とインドネシアプロジェクトの年間生産能力140100万トンを持っている。電解アルミニウムの年間生産能力は82万トンである。一体化加工製品の方面で、会社はここ数年重点的に高付加価値製品を発展させ、会社の投資家の質疑応答プラットフォームによると、2021年第3四半期までに、会社は自動車板20万トン、アルミニウム箔9.1万トン(そのうち動力電池箔3万トン)などの高付加価値生産能力を持っている。会社は中国で唯一自動車板を大量に供給できる企業であり、同時に現在中国で認証の進度が最も速く、認証メーカーが最も多く、認証合金が最も完備しているメーカーでもある。
ハイエンド製品の販売台数は増加し、製品構造は持続的に最適化されている:会社のハイエンド製品の販売台数はアルミニウム製品の総販売台数に占める割合は12.66%に達し、前年同期比6.66%上昇した。2021年 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) は基本的に生産と販売のバランスを実現し、アルミナの生産と販売はそれぞれ227.22/226.26万トンで、前年同期比28.03%/23.52%増加した。電解アルミニウムの生産販売はそれぞれ84.45/95.15万トンで、前年同期比0.94%/-6.01%増加した。合金インゴットの生産販売はそれぞれ133.65/150.48万トンで、前年同期比4.82%/3.57%増加した。冷間圧延の生産販売はそれぞれ82.56/90.00万トンで、前年同期比18.89%/16.22%増加した。熱間圧延の生産販売はそれぞれ109.48/12.56万トンで、前年同期比8.26%/5.61%増加した。
建設工事の全面的な配置において、アルミニウム加工生産能力は絶えずアップグレードされ、将来一体化した高付加価値生産能力の放量または利益空間をさらに開く:会社の長期増量プロジェクトと計画は以下の通りである:1)インドネシアの200万トンのアルミナプロジェクト、1期100万トンは2021年5月に完成し、9月に順調に生産を達成し、2期100万トンは2022年上半期に完成し、生産を開始する予定である。2)自動車板の生産能力は20万トン(第一条生産ラインは10万トン生産能力が達成し、第二条生産ラインは10万トン生産能力が坂を登る)で、建設中の生産能力は20万トンで、建設周期は約18ヶ月で、2023年に完成して生産を開始する予定で、長期計画生産能力は70-80万トンである。3)10万トンの再生アルミニウムプロジェクトが建設を準備している。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ333.6、371.7、397.0億元で、純利益が42.2、47.0、57.7億元で、EPSに対応してそれぞれ0.35、0.39、0.48元/株で、現在の株価はPEに対応して11.5、10.3、8.4倍であると予想しています。「購入-A」の格付けを維持し、6カ月間の目標価格は5.5元/株だった。
リスク提示:需要が予想に及ばず、製品価格が変動し、環境保護リスクとプロジェクトの進展が予想に及ばない