\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
事件の概要:2022年3月29日夜、会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は41.1億元、前年同期+49.8%、帰母純利益は4.0億元、前年同期+41.5%を実現した。
会社の2021年の業績は着実に増加し、全体的に予想に合っている。1)収入側:2021年に41.1億元の売上高を実現し、前年同期+49.8%で、そのうちQ 4は12.6億元の売上高を実現し、前年同期+61.8%で、主にモノのインターネット業界の高景気と会社自身の業務の開拓、新製品の発表の秩序ある推進に由来している。2)コスト側:会社は2021年の粗利益率が24.10%、Q 1~Q 4の粗利益率がそれぞれ25.11%、25.89%、25.05%、21.25%で、そのうちQ 4のコスト側は小幅に圧力を受け、主に上流チップなどの原材料の値上げによるもので、現在は徐々に下流にコストを伝達している。会社の年間販売/管理/研究開発費用率は合計15.8%で、前年同期比1.4 pcts減少し、費用管理制御は絶えず最適化されている。3)利益側:会社Q 4の帰母純利益は0.78億元で、前年同期比+0.51%で、コスト端の圧力を背景に安定した利益成長を維持している。
モノのインターネット業界は高景気が続いており、モデル業界のトップは十分な利益を得ることが期待されている。IoTAnalyticsのデータによると、2021年に世界でネットワーク化されるIoTデバイスの数は9%増加し、123億個のアクティブ端末に達し、セルラーネットワークデバイスは現在20億台を超え、2025年までに270億個を超えると予想されている。20212025年にCAGRは約21.7%に達する見込みだ。同時にCounterpointのデータによると、2021 Q 3社は世界のセルラーネットワークモジュールサプライヤーの中で2位で、市場シェアは約9.6%だった。ユビキタスネットワーク業界の後続は依然として高い景気度を維持し、会社は後続のペン電、POSなどの分野で拡大し、成長曲線を延長する見込みだと考えています。
車載業務は秩序正しく推進され、遠馳+鋭凌中国海外二輪駆動である。展望産業研究院のデータによると、2020年に中国の自動車ネットワーク業界の浸透率は48.8%に達し、自動車ネットワークユーザーの規模は約1.4億台で、2025年に中国の自動車ネットワーク業界の浸透率は75%を超え、ユーザーの規模は3.8億台を超える見込みだ。会社は車のネットワーク領域で重点的に配置して、中国の車載運営主体の広通は遠大に発展態勢が良好で、2021年の年間売上高は3.98億元を実現して、現在すでにセット Byd Company Limited(002594) 、吉利、長安、万里の長城などの良質な取引先;同時に、鋭凌無線株権の買収は着実に推進され、鋭凌無線は2020年にSierraグローバル車載モジュール業務を買収した(佐思データによると、2020年にSierraグローバルシェアは約19.1%で、LG電子、マリリー、パナソニックなどの良質なTier 1と大衆、標致雪鉄龍、フィアットクライスラーなどの世界的な有名な完成車工場を大量に供給した)。部品調達と外注生産において高度な相互補完を形成し、協同効果は期待に値すると同時に、鋭凌併表は会社の業務量と収益規模の飛躍的な成長を実現することを助力すると予想されている。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ6.3/9.4/11.7億元で、PE倍数25 x/17 x/14 xに対応し、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) を比較可能な会社とし、22年の平均PE評価値は38 X(wind一致予想)であると予想している。当社は伝統的なペン電、POSモジュール業務は安定した成長を維持すると同時に、Sierra資産の整合を加速し、車載モジュールの配置を強化し、業績の弾力性が著しく、自動車インテリジェントネットワーク接続Inspurの急速な成長を実現することが期待されている。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:モノのインターネット業界の競争が激化する;車のインターネット業界の発展は予想に及ばない。
