\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 138 China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) )
コア結論
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は86.35億元/YoY+0.76%を実現し、帰母純利益は0.21億元/YoY+109.15%で、非帰母純損失は1.15億元/YoY+71.00%だった。Q 4によると、同社の売上高は24.05億元/YoY-3.95%、帰母純損失は0.16億元/YoY+84.62%だった。
烏鎮観光地の客流の回復は比較的遅く、周辺旅行の台頭は古北水鎮の客流を牽引した。烏鎮観光地は長江デルタ地区の疫病が何度も繰り返されるなどの不利な要素の影響の下で、製品のアップグレードを絶えず推進し、年間368.73万人の観光客を接待した/YoY+2.10%は、2019年の40%のレベルに回復した。売上高17.58億元/YoY+21.25%、純利益0.58億元/YoY-57.3%を実現する。政府の補助金と不動産業務の影響を除けば、観光地の経営収入は前年同期比13.65%増加し、純利益は2020年より5975万元減少した。古北水鎮は疫病後の周辺観光市場の回復のきっかけをしっかりつかんで、年間152.01万人の観光客を接待した/YoY+34.3%は、2019年の64%のレベルに回復した。売上高7.68億元/YoY+34.2%、純利益0.55億元を実現し、2020年より黒字に転換した。また、濮院観光地は2022年に開業する予定で、地理的な位置は烏鎮に近いか、資源連動を形成する。
粗利率はやや下がり、コスト管理の精細化効果は著しい。2021年の会社の粗利率は18.50%/-0.94 pctで、そのうちIT製品の販売と技術サービス/統合マーケティングサービス/観光地経営/観光製品サービス/ホテル業務の粗利率は前年同期比それぞれ-1.18 pct/+2.48 pct/-0.99 pct/+8.33 pct/+0.75 pctだった。費用側では、2021年の会社期間の費用率は19.45%/-3.72 pctであり、そのうち販売費用率/管理費用率/財務費用率は前年同期比-2.79 pct/-1.24 pct/+0.31 pctであり、会社のコスト管理制御効果は明らかである。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ1.80/4.67/5.81億元、EPSはそれぞれ0.25/0.65/0.80元、最新株価はPEに対応してそれぞれ51/20/16倍と予想され、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病管理措置が予想を超え、自然災害リスク、客流回復が予想に及ばない。
