\u3000\u3000 China Tianying Inc(000035) China Tianying Inc(000035) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の売上高は205.93億元を実現し、同5.83%減少した。帰母純利益は7.29億元で、同11.54%増加した。非帰母純利益は7.28億元で、同15.08%増加した。
2021年に同社の帰母は同11.54%増の7.29億元に達し、Urbaserが剥離した後、都市服&ごみ処理の粗利率が回復した。2021年の会社の粗金利は14.13%で、同0.6 pct下がった。2021年に会社は109.37億元でUrbaserの100%株式を売却し、年初から販売日までUrbaserが会社に貢献した純利益は5.03億元で、会社の純利益総額の69.01%を占めている。分業事務によると、1)都市環境サービス:売上高は90.84億元で、同13.28%減少し、粗金利は12.15%増加し、同0.03 pct増加した。2)ごみ処理:売上高は57.14億元で、同14.16%、粗利率は17.95%下がり、同0.82 pct増加した。3)水処理:売上高3.41億元、同18.43%、粗金利19.89%、同0.06 pct増加;4)工業廃棄物処理:売上高12.39億元、同3.32%、粗利率21.32%、同0.56 pct増加;5）環境保護設備及びその他：売上高42.15億元、同38.83%増、粗利率10.64%、同4.55 pct下げ、主に2021年に新会計準則に基づきBOTプロジェクトの建設収入12.29億元を確認し、建設収入の粗利率レベルが低い。
Urbaserを売却して資産構造を最適化し、資金が豊富で利益能力が回復した。Urbaserを剥離した後、会社の財務状況は三大転換を迎え、1)商誉と負債率は低下した:2021年末の商誉は56億元から0.66億元に低下し、減価リスクを解消し、資産負債率は同20.72 pctから54.48%に融資空間を残した。2)現金に余裕がある:取引所が現金を獲得して債務を返済するために財務圧力を減らし、余剰資金が十分で業務の開拓に利用できる。3)利益指標は著しく回復する。
2021年末の焼却運営生産能力は1.16万トン/日存倍増空間で、運営効率&海外開拓が豊富である。1）焼却規模：2021年末焼却運営（試験運営を含む）生産能力11550万トン/日、国内外で建設計画規模約2万トン/日、建設計画/建設予定割合172%である。2)発電効率:2021年トンのインターネット接続電力量は同11%から262度/トンに増加し、運営は持続的に効果を上げている。3）市場開拓：2021年に会社が共同でインドネシアジャカルタ首都特区プロジェクトを落札し、規模は1500トン/日である。2021年末の海外生産能力は7800トン/日で同業トップで、手産能力の25%を占めている。
プラズマ処理飛灰&医廃プロジェクトの着地を加速させ、新エネルギー配置を加速させ、二重炭素目標に応える。会社のプラズマ技術は全国でリードし、産業化条件を備え、技術内駆&政策外挿プラズマ処置技術の普及が可能であり、2021年末までに会社はすでに7つの医廃処置と3つの飛灰処置プロジェクトを持っている。会社は例えば東県と新エネルギー産業投資協定に署名し、太陽光発電と風力発電などの新エネルギープロジェクトの開発、エネルギー貯蔵プロジェクトの研究開発、地域エネルギーセンターとインターネットプラットフォームの建設、ゼロ炭素インフラプラットフォームの建設を計画している。EVと協力して中国国内初の100メガワットを建設する際の重力エネルギー貯蔵プロジェクト。会社は新エネルギー産業の配置を加速させ、ゼロ炭素産業の競争の制高点を占めている。
利益予測と投資格付け:会社の建設プロジェクトの進度と新たな開拓業務状況に基づき、2022年の帰母純利益を7.98億元から7.26億元に引き下げ、2023年の帰母純利益予測は10.05億元を維持し、2024年の帰母純利益は11.93億元と予想され、20222024年はそれぞれ前年同期比0.48%、38.52%増加、18.70%増加し、EPSはそれぞれ0.29/0.40/0.47元で、現在の市場価値はPE 18/13/11倍に対応している。「増持」評価を維持します。
リスク提示:プロジェクト建設の進度が予想より低く、政策リスク、為替レート変動リスク
