\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
事件: Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) は21年の新聞を発表し、会社の年間売上高は131.19億元で、前年同期比19.9%増加した。帰母純利益は11億6600万元で、前年同期比38.8%増加した。このうち21 Q 4社の売上高は19.32億元で、前年同期比1.1%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期より黒字に転じた。
コスト管理は引き続き予想を超え、烏蘇の全国化は引き続き高い増加を実現している。 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 2021年に279万トンの販売量を実現し、前年同期比15%増加し、主に烏蘇/1664などの高級製品の販売量が34%/36%増加し、中級価格の楽堡と重慶ブランドは引き続き10%+成長率を維持している。烏蘇は21 Q 4の主導的なコントロール量の背景の下で、21年間の販売量は依然として比較的に速い成長を維持し、22年にルート管理が順調になった後も引き続き増加する見込みで、私たちは22年の烏蘇の年間販売量が100万トンを突破すると予想している。トンの価格から見ると、21年の会社のビールのトンの価格は前年同期比5.0%増の4601元/キロリットルに達し、主に直接値上げ貢/製品構造のアップグレードに貢献し、烏蘇、1664などの高線製品は依然として会社のトンの価格向上の主な駆動力になるだろう。このうち、21年の経済価格はトン価格が6.2%前後上昇し、市場の予想を上回った。主に経済価格の内部製品構造のアップグレード+直接値上げによるものだ。コスト面から見ると、21年の Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) は前年同期比約0.1%下落し、主に会社の卓越したコスト管理と規模効果の下で固定コストの償却から利益を得た。22年間、重ビールは優れたコスト管理と直接値上げ措置に頼ってコスト上昇圧力を消化し続ける見通しだ。
烏蘇21 Q 4の調整は終わりに近づき、帆22は収官の戦いを迎えた。21 Q 4を見ると、重ビールの販売台数は前年同期比1.1%増加し、販売台数は2.1%下落し、トンの売上高は3.2%上昇し、トンの営業コストは18%下落した(調整前)。重ビールは21 Q 4でBU制の调整を行い、自主的に贩売量のリズムをコントロールし、一部の乌苏の贩売量を冬储计画に組み入れた。22年を展望すると、現在、烏蘇疆外組織の統合、人員の統合、ディーラーの統合は基本的に終わりに近く、短期的には疫病の衝撃の影響を受けているが、年間で百万台の販売台数は基本的に危険ではない。成長空間から見ると、1)烏蘇は22年に15の大都市計画を追加し、空白都市/ポイントのカバーまたは烏蘇の成長を引き続き推進し、過去20の烏蘇大都市計画は6+6の全ブランド発展に昇格した。2)BU制の調整後、烏蘇あるいは華東華南などの市場でルートの沈下を行い、北京市場を例にとると、最近すでにルートの深さの開拓を加速し始めた。3)22年に烏蘇または疆外に烏蘇白ビール、黒ビールなどの品種を導入し、赤烏蘇単一品種の増加から全品種の増加に派生した。
帆を上げる27は引き続き中国区の成長に注目し、22年または費用を増やしてシェアの増加を実現した。カーズバーググループは27戦略を発表し、「中国で成功を続ける」ことが戦略の重点の一つとなっている。帆を上げる27は「成長、販売量、人材」の3つの次元をめぐって展開され、重ビールの今後5年間の市場攻撃はより積極的になる見通しだ。2022年、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) または費用の投入に力を入れ、販売量の急速な増加を実現する:1)烏蘇は前期の自由成長から深さの全国化に転換し、ルート費用の投入を増やしてルートの精細化運営を実現する。2)烏蘇の新しい代弁者である呉京氏は、引き続き空中宣伝に力を入れ、烏蘇の景気サイクルを強化している。私たちは22年のより多くの関心費の投資がシェアの増加を増大させ、烏蘇の高ルートの利益の下で深い全国化を実現したと考えています。
コスト費用の管理制御は予想を超え続け、烏蘇周期は引き続き継続し、「購入」の格付けを維持している。 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 烏蘇深さの全国化/値上げ伝導/コスト集約管理を考慮すると、20222024年の売上高は155.17/179.77/207.20億元で、同18.3%/15.9%/15.3%増加すると予想されている。帰母純利益は14.17/17.11/20.47億元で、同21.5%/21.7%/19.7%増加した。対応PE 38.31/31.73/26.52X。
リスクヒント:疫病が繰り返される。チャネルの販売は予想に及ばない。ハイエンド競争が激化する。改革は予想に及ばない。
