\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表し、2021年に131.19億元(同+19.90%)の売上高を実現した。帰母純利益は11.66億元(同+8.30%;予備試験の口径は前年同期+38.82%)だった。非純利益11.43億元(同+14.30%;予備試験口径では前年同期+76.14%)を差し引いた。EPS 2.41元/株;会社は10株ごとに現金配当金20元(税込)を配布する予定です。
投資のポイント：
2021量の価格が一斉に上昇し、烏蘇の高増加はハイエンド化のプロセスを継続している。2021年の会社のビール業務は128.4億元(同+0.8%)で、そのうち販売台数は278.9万トン(同+15.1%)で、トンの価格は前年同期比5.0%増の4601元に上昇し、価格の上昇を実現した。1)製品別に見ると、烏蘇は引き続き放量し、製品構造の最適化を牽引している。2021年の会社の高級/主流/経済製品の収入はそれぞれ前年同期比43.5%/10.8%/10.6%増加し、そのうち高級製品の販売量/トン価格はそれぞれ前年同期比40.5%/2.1%増加し、収入は同+6 pctから36.5%を占めた。ルートのフィードバックによると、核心の大きい単品の烏蘇の年間販売量は80万トンを超える見込みで、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) の販売量は安定した成長を実現し、烏蘇(疆外市場)と主要な増加量に貢献する見込みである。また、コア単品楽堡体量は引き続き安定していると予想されている。2)地域別に見ると、大都市は引き続き拡張を加速させる計画だ。2021年に西北/中区/南区はそれぞれ42/53/33億ドルの売上高を実現し、前年同期比24%/6%/21%増加し、華南、華東などの市場の表現が際立っていると予想されている。
コスト圧力はコントロールでき、年間利益能力は着実に向上している。2021年に会社の利益能力は着実に向上し、一方、構造のアップグレードは粗利率を+3.3 pctと50.9%に牽引した(2021年に会社は会計口径を調整し、販売費用に計上した運賃の一部を一度に調整して営業コストに計上し、本データは口径を採用することができる)。会社は積極的に核心原材料の価格ロックに対して、サプライチェーン管理を最適化し、販売量の増加の規模効果を重ねて、2021年のビール業務のトンコストは2238元(同-0.1%)である。一方、2021年の会社の販売(口径より)費用率は-1.3 pctと同じで、主に疫病の影響を受け、費用の投入が減少したことによると予想されている。管理費用率は同-2.3 pctで、主に2020年に会社が資産再編を完了し、仲介サービス費用の基数が高い影響を受ける見通しだ。同社の2021年の帰母純金利は同+1.2 pctから8.9%に達し、非帰母純金利は同+2.8 pctとなり、利益能力の向上幅はやや低く、主に少数株主の収益の大幅な増加の影響を受けると予想されている。
疫病の繰り返し+組織調整により2021 Q 4の収入の伸び率が減速し、利益の端は前年同期比で赤字になった。同社は2021 Q 4で19.3億元(同+1.1%)の売上高を実現し、そのうち高級/主流/経済製品はそれぞれ7.2/10.1/1.3億元を実現し、前年同期よりそれぞれ+4.4%/-0.3%/+11.2%だった。地域別会社の西北/中区/南区はそれぞれ4.1/7.1/7.4億元を実現し、前年同期比それぞれ-12.4%/-6.9%/+25.6%だった。第4四半期の収入の伸び率は減速し、西北、中区の市場収入は下落し、主に西北地区の疫病と年末の組織構造調整の影響を受ける見通しだ。また、2021 Q 4社は帰母純利益1億2200万元、非帰母純利益1億1700万元を実現し、前年同期よりそれぞれ損益を捻挫した。
利益予測と投資格付け:2021年に会社はハイエンド化のプロセスを継続し、ハイエンドの大単製品烏蘇と1664は引き続き高増加を維持し、重ビール、楽堡などの腰製品も安定した成長態勢を維持している。烏蘇端末ブランドの牽引力が高まり、空白市場の開拓が加速した。最近、重ビール親会社の嘉士伯グループは27計画を発表し、今後も中国市場にコードを追加し続け、現在の会社の内部ルートと組織の調整も徐々に順調になり、短期疫病、コストの妨害を弱めることを提案し、会社のハイエンド化+全国化の持続的な推進を引き続き期待している。同社は20222024年にEPSがそれぞれ3.00/3.59/4.26元で、対応PEがそれぞれ37/31/26倍で、初めて「増持」格付けを受けたと予想している。
リスク提示:1)疫病の繰り返しによる消費抑制;2)市場競争が激化し、費用が上昇した。3)経済の大幅な変動により製品価格が下落した。4)製品のアップグレードのリズムが予想に及ばない；5）食品安全リスク。関連データ及び資料が会社の公表内容と異なる場合、会社の公表内容を基準とする
