\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
事件概要:2022年4月3日、同社は3月の生産販売データを発表し、 Byd Company Limited(002594) 自動車の3月の自動車販売台数は10.49万台で、前年同期比+157.0%/環比+15.2%だった。
22 M 3の混在需要は引き続き旺盛で、前年同期比+615%増加した。乗連会のデータによると、3月の乗用車販売台数は前年同期比-12.7%/前月比+4.3%と予想されている。同社の3月の新エネルギー乗用車の販売台数は10.43万台で、前年同期比+34.2%/前月比+19.3%で、22年の累計販売台数は28.47万台で、前年同期比+433.4%で、市場を大幅に上回った。端末の価格調整が1-7 Kで異なる場合、販売台数は依然として市場の予想を超え、強い製品力の下での需要靭性を体現している。分動力によると、純電の販売台数は5.37万台で、前年同期比+29.2%/前月比+24.3%で、22年の累計販売台数は14.32万台で、前年同期比+27.1%だった。混合販売台数は5.07万台で、前年同期+615.2%/環比+14.4%で、22年の累計販売台数は14.15万台で、前年同期+857.4%で、純電と混合二輪駆動で、同環比の成長率は高位を維持し、今年のDM需要は引き続き旺盛になる見込みで、会社の新エネルギー乗用車の販売台数は110万台をスパートする見込みで、現在1-3月の累計販売台数は予測年販売台数の25.9%に達し、私たちのこれまでの予想を上回っている。4月3日、同社はガソリン車の生産停止(2月のガソリン車は3.1%を占め、販売台数の影響は小さい)を発表し、新エネルギー分野への攻撃に全力を尽くし、市の割合はさらに上昇する見込みだ。
王朝+海洋網の車種配置は加速し、強い製品サイクルが到来した。3月の王朝シリーズの販売台数は8.64万台で、前月比+11.2%だった。このうち、旗艦車種の漢シリーズは3月に1.24万台を販売し、前月比+33.0%で、自主中・ハイエンドの中大型乗用車市場をリードし、3月19日に漢DMが前売りを開始し、前売り10時間の注文が1.2万台を超え、熱が引き続き高まっている。20-30万元SUVを位置づける唐シリーズは3月に0.96万台を販売し、新世代の唐DMは前年同期比+565.9%だった。宋/秦/元シリーズの3月の販売台数は2.67/2.48/1.29万台で、前月比+9.0%/+1.2%/+43.9%で、元シリーズの販売台数は万台を破り、元PLUS EVの発売はさらに増加に貢献した。イルカの3月の販売台数は万台を突破し、前月比+2.60%で、発売以来販売台数は上昇し続けている。3月17日、軍艦シリーズ初の駆逐艦05が発売され、10-15万元の混動市場に進出した。2022年にカモメ、アザラシ、アシカなどの多くの車種が徐々に発売される見込みで、会社の製品の強い周期が到来した。
プラットフォーム化は継続的に導入され、会社の長期的なロジックは継続的に実行されます。会社はブレードバッテリー、DM-iスーパーミックス、eプラットフォーム3.0などの転覆的な技術によって、技術、製品と市場の全面的な発展を迎えた。プラットフォームの端で、会社はDMプラットフォームによって多くの高経済性と強い動力性の混動車種を作り、混動分野のトップの地位を鋳造した。0プラットフォームは純電製品の強い周期を開き、プラットフォーム化能力は持続的に検証されている。産業端、会社の核心部品のブレード電池は持続的に長安/北汽/一汽などの自動車企業に供給され、起点リチウム電気統計によると、 Byd Company Limited(002594) 電池20222023年の生産能力は285430 GWhに達し、新エネルギー市場の発展を促進する見込みである。会社の半導体は業界の技術のベンチマークを確立して、電池と安定したサプライチェーンを作って、上流の発言権を掌握します。部品の拡産+全車強製品の周期の多倍加速度の賦能の下で、会社の長期論理は絶えず実行して、二次成長の曲がり角はすでに着いた。
投資提案:電池コストの影響を受けて、当社は20222024年の帰母純利益を78.83/165.73/222.95億元と引き下げ、現在の株価PEに対応してそれぞれ87/41/31倍とした。会社は混動と純電市場で全面的に力を入れ、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:チップの供給緩和は予想に及ばず、乗用車の回復は予想に及ばず、製品の着地は予想に及ばない。
