\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) Jinhe Biotechnology Co.Ltd(002688) 002)
事件:会社は最近2021年報を発表し、年間売上高は17.8億元、YoY+14.0%を実現した。帰母純利益は4.6億元、YoY-21.1%である。非純利益4.1億元、YoY-19.8%を差し引いた。年間業績表現は業績速報開示データと一致し、これまでの市場予想を下回った。私たちは主に一部の産業の交付遅延と費用の増加によるものと考えています。
4 Q 21純金利の大幅な下落は費用の増加によるものである。第1四半期の売上高は2021 Q 1~Q 4でそれぞれ3.8億元、4.9億元、3.4億元、5.7億元、YoY+64.9%、+5.9%、-12.0%、+18.2%を実現した。帰母純利益は1.21億元、1.98億元、1.05億元、0.37億元、YoY+42.0%、-11.3%、-33.0%、-68.6%であった。2021 Q 1~Q 4の粗金利はそれぞれ60.0%、66.1%、56.1%、52.0%である。純金利はそれぞれ31.7%、40.4%、31.0%、6.2%だった。製品構造の変化は粗金利の低下を招いた。期間中の費用が大幅に増加し、財テク収益と株式投資収益が前年同期比減少し、純金利が低下した。
製品構造調整による粗利率の低下。製品別に見ると、2021年1)赤外線検出器とコアモジュールの売上高は8.2億元、YoY+8.4%で、総収入比46.3%を占め、粗利率は前年同期比1.4 ppt減の67.7%となった。このうち、非冷凍赤外線検出器の生産量は32万件、YoY-10.1%であった。販売台数は5万件、YoY-61.1%である。熱イメージングコアモジュールの生産量は39万件、YoY+93.0%である。販売台数は15万件、YoY+135.6%。2)赤外線熱像計全体の売上高は8.9億元、YoY+21.2%を実現し、粗利率は前年同期比6.5 ppt減の50.5%、生産量は16万件、YoY+34.0%となった。売上高は13万件、YoY+38.0%だった。同社の赤外線熱イメージングプレートの総合粗金利は58.5%で、前年同期比4.68 ppt減少し、製品構造調整によるものだ。
期間費用率は前年同期比3.3 pptから10.9%増加した。研究開発チームは成長を続けている。1)管理費用率は6.7%で、前年同期より2.6 ppt増加した。2)販売費用率は4.4%で、前年同期より1.4 ppt増加した。3)研究開発費用は4.2億元、YoY+83.0%である。研究開発費用率は23.5%で、前年同期比8.8 ppt増加した。2021年末現在、会社の研究開発人員は905人で、従業員総数の43.8%を占め、2020年末より300人増加した。
資産規模が拡大する。無錫華測を買収してマイクロ波分野を開拓する。2021年末現在、会社1)の売掛金と手形は7億7000万元で、年初より62.2%増加した。2)前払金は1億3000万元で、年初より150.4%増加した。3)在庫は12.0億元で、年初より68.6%増加した。4)総資産は48.9億元で、年初より38.0%増加し、原因の一つは売掛金、前払いなどの流動資産の増加である。二つ目は募集プロジェクトの推進の下で固定資産、建設工事などの非流動資産の増加である。その3は無錫華測を買収するために並表した。
投資提案:会社は20222030年の発展戦略の中で、赤外線業務は比較的速い発展態勢を維持すると表明した。マイクロ波業務は急速に新しい成長点になるだろう。レーザ、テラヘルツなどの多次元感知分野は引き続き推進される。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ6.66億元、8.99億元、11.16億元であると予想しており、現在の株価は20222024年のPEが30 x/22 x/18 xである。当社は会社の全シリーズ製品の量産優勢と技術優勢を考慮して、2022年に35倍PEを与えて、2022年にEPSは1.50元/株で、目標価格は52.37元です。を選択します。
リスクのヒント:下流の需要の増加は予想に及ばない。製品の生産納品が予想に及ばない。
