\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 586 Hefei Jianghang Aircraft Equipment Co.Ltd(688586) )
売上高の純金利は24.25%で過去最高に達し、規模効果は徐々に体現されている。
会社は2021年年報を発表した:2021年の年間会社の営業収入は9.53億元に達し、前年同期+14.72%に達し、帰母純利益2.31億元を実現し、前年同期+19.23%に達し、非帰母純利益2.00億元を実現し、前年同期+27.70%に達し、着実な成長を実現した。プレートによると、航空業務の収入は5.99万元で、前年同期比+18.92%で、売上高は62.85%に達した。特殊冷凍業務の収入は2.32億元で、前年同期比+11.37%で、売上高は24.30%に達した。
利益端:2021年に会社の販売粗金利は43.61%を実現し、前年同期比+2.1 pctsで、過去最高に達した。期間費用については、期間内に会社が販売費用0.24億元(YOY+3.13%)、管理費用1.35億元(YOY+0.44%、主な原因は社会保障減免取り消し、人員費用増加)、財務費用-0.18億元(主な原因は利息収入増加)、研究開発費用0.51億元(YOY+0.01%)、全体的に販売期間費用率20.09%、前年同期-2.14 pctsを実現し、過去最低を記録した。同社の販売純金利は24.25%に達し、前年同期比+0.92 pctsで過去最高となった。
当社はシステムの完成品メーカーとして、新機種の製品単機のセット価値量と浸透率が同時に向上し、新製品の坂を登った後、規模効果の下で限界コストが低下し(固定コストの分担減少と製造のアップグレードによる可変コストの低下を含む)、利益能力が放量された上で、または持続的な改善軌道に入ると考えています。
在庫+68.89%、契約負債+190858%、製品納入速度または向上
在庫端:期末会社の在庫は6.85億元に達し、前年末+68.89%に達し、そのうち原材料の帳簿残高は2.18億元に達し、前年末+89.47%に達した。在庫商品の帳簿残高は1.70億元に達し、前年末+59.77%に達した。発行商品の帳簿残高は2.15億元で、前年末+91.81%より、会社が積極的に準備している段階にあることを示し、製品の納品速度が持続的に向上していることを期待している。
契約負債:期末会社の契約負債は3.79億元に達し、前年期末+190858%、前払金は0.91億元に達し、前年期末+436.70%に達し、主な原因は会社が顧客の前払金を受け取った増加であり、同時に上流サプライヤーに前払金が増加した。われわれは、甲が大額の前払金をすでに下流に伝達し始めたか、会社は余裕のあるキャッシュフローに頼って管理レベルをさらに向上させ、経営品質を改善すると考えている。
中国唯一の航空酸素システム及び機載タンクの不活性化防護システムの専門化開発プラットフォーム
会社は中国唯一の航空酸素システムと機載タンクの不活性化防護システムの専門化研究開発製造基地であり、中国最大の飛行機の副タンクと中国をリードする特殊冷凍設備メーカーでもある。会社の製品は航空酸素システムをカバーし、機載タンクの不活性化防護システム、飛行機の副タンクなどを組み合わせて中国の装備需要のあるすべての研究、在役軍機及び一部の民間機を供給する。軍用特殊冷凍設備は空軍、陸軍、海軍、ロケット軍などの全軍種カバーを実現した。
第1陣の軍需産業企業の混改試験は、率先して核心人員の持株を実施した。
会社は第1陣の軍需産業企業の混合改革の試行であり、中航工業グループの国有企業の混合改革の先頭兵として、グループ内で率先して核心人員の持株を実施した。2018年、2ロットの核心人員146人の持株はすべて納付され、航空工業江航の5%の株式を合計して保有している。われわれは、核心人員の持株は長期的な激励メカニズムとして、核心人材の育成と会社の長期的な発展に役立ち、会社の業績に明らかな向上効果をもたらすと考えている。
利益予測と格付け:中国の「十四五」期間中の軍機数の向上と四世代機に代表される先進戦闘機の加速組立に伴い、航空酸素システムと機載タンクの不活性化性防護システムの製品数と単品価値も急速に向上し、訓練の増加は修理需要の著しい増加を推進し、会社の核心業務は持続的に利益を得る。民間機の面では、会社の製品は重点民間機の型番の国産化代替を実現し、排出期間の加速に入る見込みだ。交付確認のリズムが不確定であることを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益を4.06/5.78億元から3.37/4.56億元に調整し、2024年の帰母純利益は6.17億元で、対応PEは28.78/21.33/15.69 xである。
リスク提示:軍品注文のリスク、供給セットのリスク、軍審定価時間の不確実性のリスク、新型番のロット生産リズムの不確実性のリスクなど。
