\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
業績要旨:会社は2021年の年報を発表し、2021年に155.1億元(+9%)の売上高を実現した。帰母純利益20.5億元(+18.3%)を実現した。非帰母純利益16.6億元(+42.6%)を実現した。このうち、2021年のQ 4社の営業収入は41.6億元(-11.7%)を実現した。帰母純利益-1750万元、非帰母純利益1.9億元を実現し、2021年の年間売上高と経営業績は安定した成長を実現した。
利益能力は持続的に向上し、費用管理は強化されなければならない。2021年の会社全体の粗利率は61.7%(+0.2 pp)で、主要グループは積極的に品目調整を行い、賃貸デパートの収入は大幅に向上した。このうち、2021年の会社の自営デパートの粗利率は77.1%(+0.5 pp)、委管デパートの粗利率は52.4%(-7.4 pp)、建設工事と設計の粗利率は27.3%(-5.4 pp)、家装サービスと商品販売の粗利率は20.5%(-1.4 pp)だった。費用率は、2021年の会社全体の費用率が42.5%(+1.2 pp)だった。このうち、会社の販売費用率は13.3%(+1.4 pp)、管理費用率は12.9%(+1.1 pp)、研究開発費用率は0.4%(+0.1 pp)、財務費用率は15.9%(-1.5 pp)、会社の有利子負債は前年同期比13.9%から391億元減少し、会社の資産負債率は3.7 pcptsから57.4%減少し、会社の「レバレッジ削減」戦略は効果的で、資産構造は最適化された。総合的に見ると、会社の純金利は13.2%で、前年同期比1 pp増加し、非純金利は10.7%(+2.5 pp)だった。
経営戦略を調整し最適化し、軽資産モデルでルートの沈下を実現する。分制品によると、2021年に同社の自営/賃貸デパートの売上高は80.9億元で、前年同期比21.1%増加し、売上高の割合は52.2%で、自営、委管デパートの賃貸率はそれぞれ+2 pp、+0.7 pp上昇した。委管デパートの売上高は32.6億元で、前年同期比9.1%減少し、主な工事プロジェクトのコンサルティングと商業コンサルティングプロジェクトの数が減少した。建設工事及び設計収益は15億元で、前年同期比10.2%減少した。主に工事項目の計算が特殊で、完成進度によって収入を確認する必要があるため、2021年に一部の収入が2022年に計上された。家装サービスと商品の販売売上高は14億元で、前年同期比14%増加し、主に会社の家装プロジェクトが増加し、工事の進度が加速した。21年末までに会社が準備した管理デパートのうち327件の契約プロジェクトが土地使用権/土地を取得し、3線以下の都市の準備中の管理デパートの数が70%を超え、会社は将来、軽資産運営モデルで急速に沈下する。
新しい小売業務を深く展開し、デジタル化改革が初めて成果を収めた。2021年、会社は95の自営デパート、278の管理デパート、10の戦略協力デパートと69の特許経営家庭建材プロジェクトを持っていて、485の家庭建材店/産業街を含んで、デパートの総経営面積は2234.4万平方メートルに達します。強大な店舗の優位性に頼って、会社は積極的に家装業務を展開して、持続的に新しい小売モデルを推進して、効果はすでに初歩的に現れました。2021年の会社の小売額は中国の家庭装飾と家具小売業界の中で1位で、17.5%に達し、業界のリードしている地位にある。また、会社はデジタルプラットフォームのアップグレードを引き続き推進し、個性的なカスタマイズブランドを構築しています。既存の業務を強固にした上で、会社は絶えずより多くの新しい小売ルートを模索し、大店の優位性を借りてチェーン経営を発展させ、システムマーケティングの顧客獲得能力を強化し、全域の顧客獲得、全域のマーケティングを実現している。将来、会社はデジタル化改革を引き続き推進し、正確な消費位置づけを通じて顧客グループに触れ、製品構造の最適化と効率向上の目的を実現する。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.59元、0.7元、0.82元で、対応PEがそれぞれ14倍、12倍、10倍になると予想している。会社はオンラインホーム売り場のリーダーとして、流量の変化能力が強く、多業務形態が成形され、「軽資産再運営」モデルの下で経営効率が持続的に改善される見込みだ。会社に22年18倍の評価を与え、目標価格10.6元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクヒント:不動産の影響を受けて家庭消費が予想に及ばないリスク;拓店が予想に及ばないリスク;新しい小売の転換が予想に及ばないリスク。
