\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
同社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は155.13億元、yoy+8.97%、帰母純利益は20.47億元、yoy+18.31%、非帰母純利益は16.58億元、yoy+42.62%だった。そのうち21 Q 4営業収入は41.59億元、yoy-11.70%、帰母純利益-0.18億元、非帰母純利益1.89億元を差し引いた。
収入端、1)四半期別に見ると、2021 Q 1から2021 Q 4の売上高はそれぞれ33.41/41.61/38.52/41.59億元で、それぞれ+0.70%/+19.99%/+9.96%/-11.70%だった。2)業種別に見ると、2021年に1家庭商業サービス業の売上高が113.51億元に達し、同10.60%増加し、73.17%を占めた。2建設工事及び設計サービス業の売上高は14億9900万元で、同10.17%減少し、9.66%を占めた。3家装関連サービス及び商品販売業の売上高は13.96億元で、同14.01%増加し、9.00%を占めた。④その他の業務収益は12.68億元で、同17.22%増加し、8.17%を占めた。3)製品別に見ると、2021年1自営及び賃貸売上高は80.95億元で、同21.14%増加し、52.18%を占めた。2プロジェクト前期のブランドコンサルティング委託管理サービスの売上高は6.67億元で、同15.38%減少し、4.30%を占めた。③事業年度ブランドコンサルティング委託管理サービスの売上高は22.31億元で、同8.21%増加し、14.38%を占めた。4工事プロジェクトの商業管理コンサルティングの売上高は0.26億元で、79.10%減少し、0.17%を占めた。⑤商業コンサルティング及び企業誘致コミッションの売上高は3.32億元で、同45.08%減少し、2.14%を占めた。⑥建設工事及び設計収益は14億9900万元で、同10.17%減少し、9.66%を占めた。⑦家装関連サービス及び商品販売売上高は13.96億元で、同14.01%増加し、9.00%を占めた。コスト端では、2021年の会社の粗金利は61.67%で、同0.16 pct増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4の粗利率は57.78%で、同5.08 pct増加した。業界別に見ると、住宅商業サービス業、建設施工及び設計サービス業、家装関連サービス及び商品販売業とその他の業務粗金利はそれぞれ70.01%、27.33%、20.55%と72.86%で、それぞれ0.72 pct、5.34 pct、1.34 pctと同9.5 pct減少した。
費用端、2021年期間の費用率は42.48%で、1.21 pct増加した。そのうち、販売費用率は13.30%で、同1.40 pct増加し、主に常態化プロモーション活動の回復によって広告費用と宣伝費が上昇した。管理費用率は12.92%で、同1.11 pct増加した。研究開発費用率は0.39%で、同0.14 pct増加した。財務費用率は15.86%で、1.45 pct減少した。
利益端、2021年の帰母純利益は20.47億元、yoy+18.31%、帰母純金利は13.20%で、同1.04 pct増加した。非後帰母純金利は10.69%で、同2.52 pct増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4の帰母純金利は-0.42%で、同0.43 pct減少した。非後帰母純金利は4.55%で、同4.52 pct増加した。
投資提案:会社は「全ルート汎ホーム業務プラットフォームサービス商」戦略をめぐって持続的に努力し、現在すでに中国チェーンホーム売り場の17.5%の市場シェアを占めている。将来、全方位により精細な粒度から出発し、既存のホームデパートの高効率ルートネットワーク能力、強大なサプライチェーン統合能力とホーム運営管理経験に基づき、消費の若返りと在庫市場の再構築の二輪需要駆動を把握する。徐々に着実にレバレッジを下げる通路に入り、運営効率をさらに最適化する。前回の22/23年の帰母純利益の予測は38.5/44.7億元で、21年の実際の帰母純利益は前回の予測と比較して大きな差があるため、22/23年の帰母純利益の予測は下方修正され、22-24年の帰母純利益は24.4/29.8/38億元と予想され、会社はチェーンホーム売り場のトップ市場の占有率として上昇傾向を維持し、22/23年の帰母純利益は前年同期比成長率が前回の予測より上昇すると予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:流動性リスク、家装業務の開拓が予想に及ばず、業界競争が流量コストの上昇を激化させ、投資性不動産の公正価値の変動が大額の非経常損益をもたらすリスク
