\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 115 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
収入が増え，赤字がやや拡大した
Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) 2022年3月30日に2021年度報告書を発表した。同社の2021年の営業収入は671億2700万元で、前年同期比14.48%増加し、2019年より44.46%減少した。帰母純損失は122.14億元で、前年同期比3.79億元拡大した。非帰母純損失は135.41億元で、前年同期比8.63億元拡大した。
中国の需要の回復は比較的速く、客席率はやや下がった。
RPKについては、同社の21年間のRPK(収入客キロ)は前年同期比1.43%上昇し、19年比50.94%減少した。海外需要は依然として低位で、国際線、地域路線RPKは前年同期比83.14%、10.55%減少した。ASKについては、同社の21年のASK(利用可能な座席キロ)は前年同期比5.67%上昇し、19年比40.54%減少した。このうち、中国路線のASKは前年同期比15.82%上昇し、19年同期比9.13%減少した。国際線、地域路線ASKは前年同期比76.06%、18.96%減少した。客席率はASKの伸び率がRPKより高いため、同社の21年の客席率は前年同期比2.83ポイント減の67.71%で、19年より14.35ポイント低下した。
旅客キロの収益が上昇し,貨物輸送収入が大幅に増加した。
旅客輸送:2021年のキロの収益は0.531元で、前年同期比7.93%増加し、そのうち中国は0.509元で11.87%増加し、国際線は1.788元で、前年同期比120.47%大幅に増加した。貨物輸送:21年の貨物輸送収入は83.09億元で、前年同期比69.74%大幅に増加し、2019年より117.17%急増し、会社の航空輸送収入の12.88%を占めた。トンキロの収益は2.449元で、前年同期比10.07%上昇した。
航油コストが高い企業は、営業コストのコントロールがよく、粗利率が上昇している。
期間中の会社の航油コストは205.93億元で、前年同期比48.79%大幅に増加した。主にガソリン価格の大幅な上昇とフライト量の増加のためだ。しかし、会社の営業コストは全体的にコントロールがよく、21年の営業コストは80.41億元で、前年同期比13.05%増加し、収入の増加率より小さく、粗利率は1.51ポイント上昇した。
原油控除コストは594億4800万元で、前年同期比4.36%増にとどまり、収入の伸び率をはるかに下回った。しかし、期間中の財務費用は前年同期比48.26%増の38.80億元に達し、主に利息支出の大幅な増加と為替収益の大幅な減少によるものだ。
2022年の業績回復は加速する見込みだが、利益の実現は難しい。
会社は中国のトップ航空会社として、上海の2つの場所を主な運営基地として、航路と市場の優位性が明らかで、利益の弾力性が大きい。「十四五」期間中の民間航空業の需給の誤配を背景に、客席率が上昇するか、航空会社の収益レベルが改善される見通しだ。しかし、世界的な疫病情勢の不安定さと原油価格の大幅な上昇の影響を受けて、私たちは22-23年の純利益の予測を13.3/78.6億元引き下げた。同社は2022年も利益を上げることが難しいと予想されている。2023年に国際線が開放される見込みで、会社は国際線の収入の増加と中国線の収益の改善を続ける二重の配当を受けることになる。22-24年の純利益は-69.6/5.7/31.1億元と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:各地の疫病の回復は予想に及ばず、原油価格は大幅に上昇し、人民元は大幅に下落し、中国経済の成長率は予想に及ばず、航空安全事件
