\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 155 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、会社は2021年に168232億元の収入を実現し、前年同期比15.64%増加した。帰母純利益は125.98億元で、前年同期比17.42%減少した。基本1株当たり利益は5.59元/株で、前年同期比17.67%減少した。
決算は着実に増加し、管理制御は持続的に最適化されている。会社は2021年に168232億元の収入を実現し、前年同期比15.64%増加した。帰母純利益は125.98億元で、前年同期比17.42%減少した。帰母純利益の低下は主に1)会社の主な業務粗利率が17.68%で、昨年より4.06 pct低下し、不動産開発販売業務の粗利率が17.68%で、昨年より4.06 pct低下した。2）会社は資産減損引当金54.04億元を計上し、そのうちそれぞれ貸倒引当金5.54億元、在庫下落引当金48.51億元を計上し、合計で母の純利益34.4億元に影響する。費用管理制御は効果的である:2021年の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ3.5%、2.5%、0.65%で、それぞれ昨年より0.27、0.26、0.02 pct低下した。
販売量が値上がりして下落し,土蔵の配置が均衡している。会社の開発販売業務の収入は158118億元で、前年同期比14.93%増加し、主に会社の年内の一部の前売り住宅源の竣工交付、収入確認条件に合致する販売面積の増加によるものである。会社の年間販売額は233775億元で、前年同期比6.85%減少した。販売面積は235473万元で、前年同期比0.25%増加した。販売平均価格は9928元/平米で、昨年より10685元/平米が7.08%下落した。会社は2021年に2158万元の土蔵を追加し、総地価は767億元で、ビルの価格は355337元/平方メートルに対応している。会社の総土蔵は豊富で、2021年末までに総土蔵は1.38億方で、長江デルタ、中西部、環渤海、大湾区の割合はそれぞれ37%、39%、19%、5%で、会社は各都市圏の配置が比較的に均衡している。
賃貸料が急速に増加し、運営能力が強化された。会社の不動産賃貸と管理業務の収入は79.69億元で、前年同期比46.62%増加し、粗利率は72.64%で、昨年より1.88 pct増加した。2021年に会社が新しく吾悦広場と管理輸出プロジェクトを開業し、計30件、吾悦広場32件を新たに獲得した。2021年末までに、会社は全国135都市に188の吾悦広場を配置し、そのうちすでに開業し、130の吾悦広場を管理出力し、すでに開業面積は124838万方で、平均賃貸率は97.63%で、26の吾悦広場の運営総収入は億元を超え、会社の強い運営能力を示した。2022年、会社は25の吾悦広場を開業する計画で、商業運営の成長は期待に値する。
グリーンクラスの要求に達し、融資コストが下がった。会社の3つの赤い線はすべて基準に達した:前受金を取り除いた後の資産負債率位69.95%、純負債率48.12%、前売り監督管理資金を取り除いた後の現金短債比1.07。経営キャッシュフローは219.85億元で、4年連続でプラスとなった。会社全体の平均融資コストは6.57%で、昨年より0.15 pct下がった。
資源を効率的に利用し、新エネルギー分野は炭素排出削減を支援する。会社は吾盛エネルギー、嵊州などの4つの吾悦広場の屋根分布式太陽光発電所を設立し、並網発電を実現し、年間発電量は149万度である。残りの吾悦広場は分布式太陽光発電所プロジェクト87個、総容量50.73 MWを建設し、建設後、毎年総発電量5020万度を予想し、資源の効率的な利用と環境保護を実現した。
投資提案:会社の販売面積はプラス成長を実現し、土貯蔵が充実している。商業運営能力が強く、賃貸率が高く、賃貸料収入が期待できる。融資コストが下がり、レバレッジ率が改善された。業界全体の利益率が低位であることを考慮して、2021年報に基づき、20222023年の純利益を185207億元から129134億元に調整し、EPSに対応して8.17、9.16元/株から5.68、5.90元/株に調整し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:販売が予想に及ばない、マクロ経済が予想に及ばない、ショッピングモールの売上高が予想に達しない
