\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
投資のポイント
並表三電+原材料価格が上昇し、会社の年間業績が圧迫されている
1)2021年の通年会社の営業収入は675.63億元で、前年同期より+4.34%だった。帰母純利益は9.73億元で、前年同期比-38.40%だった。会社Q 4の営業収入は174.95億元で、前年同期比+29.34%だった。帰母純利益は0.46億元で、前年同期比-92.00%だった。2)同社は2021年3月期に三電ホールディングスを合併し、三電ホールディングスを除くと、2021年には624.49億元の営業収入を実現し、前年同期+29.05%、帰母純利益11.28億元を実現し、前年同期-28.58%となった。会社の業績は合併表の三電の影響が大きく、2021年の三電ホールディングスが会社の合併報告書の純利益に与える影響は1.55億元である。3)2021年の会社の総合粗利益率は19.70%で、前年同期比4.34 pct下落した。このうち、Q 4単四半期の総合粗金利は15.47%で、前年同期比9.56 pct下落した。原材料価格の影響で、会社の利益能力が圧迫され、会社の業績は原材料価格の圧力に耐えられると予想されています。
海信日立中央航空は急速に成長し、多くのオンライントップ企業を見続けている。
1)2021年の海信日立の収入は184億元で、前年同期比+38.11%だった。産業オンラインデータによると、2021年の海信日立中央空調出荷額市場シェアは11.54%だった。このうち同社はマルチオンライン細分化分野のトップで、2021年の海信日立マルチオンライン出荷額シェアは18.50%で、それぞれ大金、格力2.57 pct、3.07 pctをリードしている。2)中央エアコンはエネルギー効率と使用効果の面でいずれも分体エアコンより優れており、消費のアップグレードと内装の浸透率の向上を背景に、中央エアコンの浸透率はさらに向上する見込みで、2021年の中央エアコンの国内販売市場規模は1120億元で、前年同期+27%だった。多オンライン中央空は外機空間をより節約し、冷媒分配をより合理的にし、中央空調の主導機種であり、2021年の多オンライン内外販売出荷額の割合は58.48%である。私たちは中央エアコン、特にマルチオンラインの成長性を見続けています。
三電ホールディングスは年間業績を牽引し、22年の三電損失の縮小を期待している。
1)会社の公告によると、2021年に同社は三電ホールディングスの収入が51.14億元、純損失が1.55億元(時間口径は21年4-6月、合併報告書の端)であることを明らかにした。2)三電ホールディングスの公告によると、21年4-12月期の三電ホールディングスの収入は1196億円(人民元62億元)、経営赤字は125億円(人民元6.8億元)だった。3)会社は三電ホールディングスに管理と組織文化を輸出し、同時に三電に顧客資源、サプライチェーンの協同を実現させ、22年の三電損失は縮小する見込みである。
ブランドの海外進出は持続的に推進され、外販の割合は著しく向上した。
1)2021年、会社の海外収入は232億元で、前年同期より+58.21%だった。2021年の外販の主な業務は38.12%を占め、前年同期比4.73 pct上昇した。会社はブランドの海に出る戦略をしっかりと推進している。2）会社は生産と販売の協同を強化し、海外製品の競争力を高める。このうち、冷蔵庫製品の輸出規模は革新的に高く、産業オンラインデータによると、2021年に会社のエアコン、冷蔵庫はそれぞれ515.90、765.70万台を輸出し、前年同期比+37.10%、+0.02%だった。3)会社の海外進出戦略は会社に新たな成長空間を開くと考えています。
収益予測と評価
会社の伝統的な氷洗い、家庭用エアコン業務がブランドの海に出ることを持続的に推進することを考慮した。セントラルエアコンは、同社傘下の海信日立がセントラルエアコン業界のトップであることを考慮し、市場の地位が安定している。当社の20222024年の収入は788.47/868.39/946.77億元で、対応する成長率は16.70%/10.14%/9.03%であると予想しています。帰母純利益は11.23/14.07/16.58億元で、対応成長率は15.47%/25.33%/17.77%で、現在の株価PEはそれぞれ13/11/9倍だった。当社は22年15 xPEを与え、目標株価12.30元に対応し、「増持」格付けを行った。
リスクのヒント
原材料価格の上昇が予想を上回った。需要が予想に及ばない。市場競争が激化する
