\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
事件: Avicopter Plc(600038) 2021年報を発表し、2021年に営業収入217.9億元、前年同期+0.9%を実現した。帰母純利益は9億1000万元で、前年同期比+0.5%だった。非帰母純利益は9.0億元で、前年同期比+2.7%だった。第4四半期の売上高は75.9億元で、前年同期比+1.7%だった。
航空製品の交付量は前年同期比で増加し、2大核心分部の売上高はいずれも100億ドルを超えた:会社ハルビンと景徳鎮の2分部は主要な開発と生産任務を担当し、2021年にロット生産の交付任務を全面的に完成し、生産能力と生産効率はさらに向上した。ハルビンと景徳鎮支店は2021年にそれぞれ105.6億元と107億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ11.3%と8.4%増加した。粗利率はそれぞれ9.2%と13.8%で、前年同期よりそれぞれ0.4ポイントと1.6ポイント上昇した。
本を下げて効果を増やし、利益レベルは引き続き向上した:会社の2021年の販売粗利率は12.4%で、前年同期より0.9ポイント上昇した。純金利は4.2%で、前年同期比0.3ポイント上昇した。2021年の航空製品の納入量は前年同期比増加し、売上高の伸び率は比較的速く、プロセスの最適化、ロット購入などを通じてコストを合理的に削減し、利益能力を高めた。
研究開発への投資を引き続き増やし、子会社を増資して産業発展を促進する:会社の2021年の販売と管理費用率はそれぞれ0.7%と4.3%で、2020年よりほぼ横ばいである。財務費用率は前年同期比+0.2%で、主に銀行預金の利息収入の減少によるものだ。研究開発支出は5億7000万元で、2020年より4651万元増加し、主にモデル科学研究を推進し、設計と技術を絶えず向上させる。会社は2021年に2回天津ヘリコプター会社に計5.53億元を増資し、昌河航空に5.4億元を増資し、民用ヘリコプター市場の開拓に力を入れ、民用ヘリコプター産業の発展を推進した。
関連取引の購買金額、預金金額はいずれも大幅に上昇した:会社は2021年に関連購買が実際に発生した金額は64.8億元、2022年の上限金額は127.6億元で、主な原因は会社が2022年に在庫備蓄量を増やす計画である。2022年度関連取引預金上限計画は2021の60億元から130億元に引き上げられ、2022年には前受金が増加する見通しだ。
発注が十分:会社は2021年末に契約を締結したが、まだ履行していないか、まだ履行していない履行義務に対応する収入金額は45.97億元で、そのうちハフ航空は42.61億元で2022年度に収入を確認する見通しだ。2021年に青島ヘリコプター航空と2機のAC 352ヘリコプターの購買意向協定を締結した。チベット民航の発展と3機のAC 311 A、4機のAC 312 Eと1機のAC 313 Aヘリコプターの購入協定に署名した。応急救援の需要を満たすことを導きとして、会社は航空応急装備の国産化保障と体系化解決方案能力の向上を加速した。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ11/12.8/15.2億元で、現在の株価はPEに対応して27/23/19倍になると予想されている。軍民ヘリコプター市場の潜在力は巨大で、会社は中国のヘリコプター製造業の主力軍として、持続的に利益を得て、「増持」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病がマクロ経済に影響し、中国外の需要が予想に及ばないリスク;原材料不足及び価格変動のリスク;受注および製品構造調整のリスク。
