\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 831 Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) )
投資のポイント
大包装戦略を実施し、業務プレートが多点に開花する
3 C包装業務に起業し、社会化した大包装を開拓・配置することは効果的である。会社は紙包装の先導の白馬で、3 C包装業務に創立して、核心業務は安定して、多元化の取引先を通じて貢献の増量を開拓します。会社は2013年から社会化の大包装を開拓し、タバコ、酒、環境保護、化粧品などの業務プレートを多元的に配置し、会社の「製造+サービス」の優位性、研究開発設計能力、近接式生産能力の配置を頼りに、高い顧客の粘性を作り、業務範囲を持続的に開拓し、非消費電子類包装分野を急速に成長させ、多極成長態勢を徐々に形成している。
不利な要素が解消され、利益率の曲がり角が徐々に現れる。
多重の不利な要素が徐々に解消され、会社の利益率の曲がり角が現れた。1)コスト面では、同社の主要原材料紙は昨年、急速な上昇を経て下落し、下流の需要が弱くなると予想されている。今年は紙の価格が比較的穏やかになると同時に、為替コントロールを積極的に強化し、会社の利益が回復する見込みだ。2)資本の支出が始まると、会社は上場以来ずっと高い資本支出を維持し、生産能力の配置が徐々に完備するにつれて、長年の資本投資が収穫期に入り、資本支出の伸び率が減速する。会社は更に既存の工場を掘り起こして、生産能力の利用率、資産の使用効率を高めて、その上新築生産能力は次第に生産に達して、各新しい業務分野は次第に規模を備えて、会社の利益率は持続的に改善する見込みです。3)利益端は、業界が長年の十分な競争を経て、頭部サプライヤーが安定していることに伴い、会社は一定の価格交渉能力を備えている。また、会社の大包装戦略の効果は著しく、タバコ、酒などの高毛利業務の割合は向上し、会社の利益能力を徐々に向上させる見通しだ。
インテリジェント工場はコスト削減と効率化を支援し、ビジネスモデルの開拓は成長空間を開く
会社のインテリジェント工場の建設は持続的に推進され、長期的にはインテリジェント工場の人件費が約50%下がる見込みで、許昌インテリジェント工場の着地、インテリジェント工場モデルが段階的に会社の他の工場に複製されるにつれて、会社の生産標準化、自動化の程度が向上し、会社のコスト削減と効果の増加を助力する。仁禾知能を買収して軟材新興コースに切り込み、会社の産業協同を強化する。会社はソフト製品メーカーの仁禾知能を買収し、スマート電子製品のソフト材料コースに切り込み、スマートウェアとスマートホーム業界の発展ボーナスを享受することが期待されている。会社の大包装配置を強化すると同時に、会社は既存の取引先の基礎、生産サービス能力をプラットフォーム化して統合することができ、仁禾知能取引先の開拓を加速し、産業協同を実現する。環境保護紙プラスチック青海コースを積極的に配置し、ビジネスモデルが持続的に伸びている。会社はプラスチック禁止のチャンスをつかんで、比較的に早く環境保護包装コースに入って、積極的に生産能力の配置を行います。会社の研究開発の実力は十分で、製品の技術はリードして、生産効率、自動化の程度は高くて、会社の生産能力が次第に投入することに従って、中国の外の政策は持続的に引き締めて、需要は次第に釈放して、会社の環境保護の業務は急速な成長を迎えると予想します。
収益予測と評価
会社の大包装戦略の配置が持続的に推進され、不利な要素が徐々に解消されるにつれて、会社の利益の曲がり角が現れた。会社は高い生産サービス効率、強い研究開発設計能力、近接式生産能力配置によって、持続的な開拓、顧客の粘性の深化が期待され、その上で業界統合を通じて顧客の新興需要を持続的に開拓し、多元的な業務発展を実現する。私たちは21/22/23年に会社の売上高146.99/179.74/224.46億元を実現し、前年同期比24.68%/222.28%/23.21%増加し、帰母純利益は11.97/16.02/20.14億元で、前年同期比6.84%/33.85%/25.72%増加し、対応PEは20.65 X/15.43 X/12.27 Xであると予想している。現在、同社のPEは過去最低の位置にあり、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
上流原材料価格の変動リスク;下流の需要が予想されるリスクに及ばない。疫病の影響は予想以上のリスクに影響する。
