\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
事件:会社はこのほど2021年報を発表し、年間売上高は217.9億元、YoY+0.9%を実現した。帰母純利益は9.1億元、YoY+20.5%である。非純利益9.0億元、YoY+2.7%を差し引く。業績は市場の予想に合っている。同社の中核業務である航空製品の売上高は215.8億元、YoY+11.6%で、総収入比99.0%を占めている。会社の航空製品の納品量は前年同期比増加し、核心業務は持続的に増加している。
製品構造が最適化され、利益率が向上した。会社は2021 Q 1~Q 4:1)それぞれ売上高32.0億元、61.9億元、48.0億元、76.0億元を実現し、四半期に変動があるのは主に航空製品の生産周期と交付計画の影響である。2)それぞれ帰母純利益1.64億元、2.19億元、2.36億元、2.94億元を実現し、比較的均衡している。3)粗利率はそれぞれ15.4%、10.3%、11.7%、13.4%である。純金利はそれぞれ5.0%、3.5%、4.9%、4.0%だった。4)通年の粗利率は前年同期比0.96 pptから12.43%上昇し、純金利は前年同期比0.33 pptから4.19%上昇した。
期間中の費用率は安定しており、返金は経営がよくなり、現金の流れが正になった。2021年、全体期間の費用率は0.32 pptから5.01%に増加し、費用管理能力には最適化の余地がある。具体的には、1)管理費用率は4.28%で、前年同期比0.07 ppt増加した。2)販売費用率は0.72%で、前年同期より0.02 ppt増加した。3)財務費用率は0.01%で、前年同期より0.22 ppt増加した。4)研究開発費用は5億7600万元、YoY+8.8%である。研究開発費用率は2.65%で、前年同期比0.05 ppt減少した。2021年末現在、会社:5)契約負債は23億4000万元、YoY-54.9%で、前受金契約金は減少した。6)経営活動の純キャッシュフローは14億5000万元で、前年同期は-6.8億元で、会社の経営活動の純キャッシュフローは負から正に転換し、著しく改善した。
増資して生産ラインの建設を助力し、民用ヘリコプターは新しい運動エネルギーを開拓し成長させる。2021年、1)会社は子会社の哈飛航空に5.5億元を増資し、天津民用ヘリコプター産業基地の建設に使用し、年内に4トン級AC 332ヘリコプター部組立生産ラインの投入を実現した。2)子会社の昌河航空に5億4000万元を増資し、AC 313 Aヘリコプターの研究開発と証明書の取得を促進する。同社は現在、受注が十分で、契約書に署名していない部分は2022年に46億元の収入を確認する見通しだ。われわれは、会社の型番科学研究、生産ライン建設任務はいずれも順調に推進され、重点的に発展している天直会社は会社の未来の運営と発展に持続的な動力を提供することが期待されている。3)2022年、会社は関連取引総額の上限465.7億元(2021年の予想上限465.4億元)を予想している。このうち、関連調達の上限は127.6億元で、前年同期比7.8%減少する見通しだ。関連販売の上限は199.0億元で、前年同期比22.1%減少する見通しだ。関連預金の上限は130億元で、前年同期比116.7%増加する見通しだ。
投資提案:会社は現在の中国ヘリコプター製造業の中で規模が最も大きく、生産額が最も高く、製品シリーズが最も完備している主力軍であり、業界のトップの地位は安定している。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ11.36億元、13.74億元、16.55億元であると予想しており、現在の株価は20222024年のPEが26 x/21 x/18 xである。私たちは業界の持続的な高景気と会社の産業チェーンにおける特殊な地位を考慮して、2022年に30倍のPEを与え、2022年にEPSは1.93元/株で、目標価格は57.59元です。を選択します。
リスクのヒント:製品の構造調整;型番の科学研究の進度は予想に及ばない。原材料価格が変動する。
