\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
事項：
同社は2021年の財務報告書を発表し、年間営業収入は131.19億元で、前年同期比19.90%増加した。帰母純利益は11.66億元で、前年同期の予備試験報告書の口径は38.82%増加し、前年同期の法定公開口径は8.30%増加した。非帰母純利益は11.43億元で、前年同期の予備試験報告書の口径は76.14%増加し、前年同期の法定公開口径は141.30%増加した。このうち、2021 Q 4の営業収入は19.33億元で、前年同期比1.08%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、2020年同期は-0.07億元だった。非帰母純利益は1億1700万元で、2020年同期は-0.19億元だった。10株ごとに現金配当20元(税込)を配分する予定です。
平安の観点:
費用の効率を積極的に向上させ、利益能力を強化する。2021年に原料の大麦と各種の包材の値上げが明らかになったが、会社は費用の投入効率を持続的に向上させ、カーズバーグの世界的な購買優位性を通じてコストを下げ、年間50.94%の粗利率を実現し、前年同期より0.33 pcts増加した。市場広告費用の投入増加と疫病後の社会保障政策の減免の取り消しにより、年度の賃上げと業績増加による業務ボーナスが増加し、販売費用は上昇したが、売上高の急速な増加の下で、年間販売費用率は16.87%を実現し、前年同期比4.22 pcts減少した。同時に、組織の最適化効率の向上と運営コスト管理プロジェクトの展開による費用節約、および2020年度の資産再編費用の影響により、管理費用は2.31 pctsから3.94%に低下した。年間純金利は18.29%で、前年同期比2.27 pcts増加した。
生産と販売が盛んで、ハイエンド化が持続的に推進されている。2021年度、同社は278.94万キロリットルのビール販売量を実現し、前年同期比15.10%増加したが、統計局口径の全国規模以上のビール企業の総生産量は前年同期比5.60%増加し、同社は年間3倍近くの市場平均レベルの成長率を実現した。このうち、国際ブランドの売上高は45.15億元で、前年同期比21.77%増加した。本土ブランドの売上高は83.20億元で、前年同期比20.28%増加した。会社は製品のハイエンド化経営戦略を持続的に推進し、高級製品の成長を大いに推進し、高級製品の販売量と販売占有率を高め、それによって会社の全体的な利益レベルと市場競争力を高める。製品別に見ると、高級製品の販売台数は66.15万トンで、前年同期比40.5%増加した。貢献売上高は46.82億元で、前年同期比43.47%増加した。主流製品の販売台数は161.45万トンで、前年同期比10.6%増加した。貢献売上高は65.49億元で、前年同期比10.78%増加した。経済製品の販売台数は51.34万トンで、前年同期比4.14%増加した。貢献売上高は16.05億元で、前年同期比10.64%増加した。
「国際ハイエンドブランド+ローカル強勢ブランド」、全国化の空間が開かれた。会社は嘉士伯の重大な資産再編を完成した後、全国的なビール企業に成長し、生産ネットワークは3つの省市の14のコントロール(参)株酒場から、9つの省の26のコントロール(参)株酒場に増加し、核心市場は新疆、寧夏、雲南、広東と華東に拡大し、全国の配置を実現し、製品が全国化の空間を開くことを推進した。2021年、西北区の売上高は41.93億元で、前年同期比25.24%増加し、32.66%を占めた。中区の売上高は53.16億元で、前年同期比13.63%増加し、41.42%を占めた。南区の売上高は33.26億元で、前年同期比27.97%増加し、25.91%を占めた。
投資提案:会社の再編後、カーズバーグが中国でビール資産を運営する唯一のプラットフォームとなり、核心競争力が全面的に強化された。私たちは嘉士伯烏蘇のハイエンド化の打法をよく見て、大中都市の持続的な開拓に従って、強いブランドの引張力とルートの推力の下で急速に量を放出することが期待されて、未来の3-5年の成長の運動エネルギーは十分です。コストの上昇が続くことを考慮して、当社は20222024年にEPSを3.02/3.80/4.64元(前値予想20222023 EPSはそれぞれ3.09/3.72元)に調整し、現在の株価はPE 37に対応している。1 X、29.5 X、24.2 Xで、「推奨」格付けを維持します。
リスクのヒント:烏蘇の全国化は予想に及ばない。1664普及は予想に及ばなかった。大麦、包材などの原料コストが予想以上に上昇した。業界の需要は予想に及ばない。業界競争が激化する。食品安全リスク。
