\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
1、会社紹介
会社は中国インテリジェント装備分野のリーダー企業であり、現在、主に中国外のハイエンド自動車生産企業及び自動車部品生産企業にインテリジェント自動化生産ラインを提供している。業務はガソリン自動車分野から新エネルギー自動車分野に切り込み、新エネルギー自動車のスマート装備業務の比重は絶えず高まり、2020年の総売上高に占める割合は73.59%に達した。
近年、会社の業績は比較的速い成長速度を維持し、営業収入は2016年の1.78億元から2020年の5.02億元に増加し、複合成長率は29.59%だった。帰母純利益は2016年の0.27億元から2020年の0.61億元に増加し、複合成長率は22.60%だった。粗利率は30%以上を維持し、純利益は基本的に10%以上である。
2、推薦ロジック
1)新エネルギー自動車の生産販売量と浸透率は絶えず向上し、動力電池の需要量は年々増加している。私たちの試算によると、2022年モデル+PACKの世界市場空間は250億元前後で、2025年までに市場需要は400億元以上に達すると考えています。
2)動力電池PACK市場の主な参加者は電池生産企業、完成車企業と専門電池PACK企業を含み、その市場占有率は約60%:20%:20%である。ここ数年来、会社の取引先は完成車工場から頭部電池工場まで拡大して、業務は明らかな増加量が現れて、2021年に会社と Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) は3部のモジュールラインの購買契約に署名して、累計金額は3.43億元で、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) とその子会社と各種の契約を締結して、累計金額は12.59億元です。
3）会社の製品は高い自動化率の核心競争優勢を備えている。モジュールライン:市場モジュールラインの自動化率は70%ではなく、会社のモジュールラインの最高自動化率は95%に達し、生産リズムは最高20.58秒/個に達することができる。PACKライン:市場の自動化率が高くない場合、会社の生産リズムは51秒/件に達し、自動化率は最高89%に達する。
4）自動化生産装備は工場面積に対して高い要求があり、2022年1月までに、会社はすでに工場面積が約7.2万平方メートルあり、2022年末に生産面積が12万平方メートルを超え、生産能力が急速に拡大する見込みである。
3、利益予測と投資提案
20212023年の会社の営業収入はそれぞれ11.08億、25.71億、37.97億で、YOYは120.58%、132.01%、47.69%だった。帰母純利益はそれぞれ0.71億元、2.60億元、4.29億元で、YOYは16.11%、267.99%、65.23%で、PE 101 X、27 X、17 Xに対応している。私たちは会社の核心競争力をよく見て、PEG法を採用して評価を行い、会社の目標市場価値は102.06億元で、上昇空間は47.10%で、目標価格は134.31元で、初めてカバーして、「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:自動車業界の変動リスク;粗金利率の低下リスク;市場競争がリスクを激化させる。技術更新反復リスク等
