\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
レポートの概要
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) は1983年に創立され、現在、家畜・家禽養殖を主業とし、多点配置の千億農牧企業グループに発展し、中国初の151社の農業産業化国家重点トップ企業の一つである。同社の実際の支配者は温氏家族で、2021年5月現在、合計16.31%の株式を保有している。2021年6月30日現在、 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) は全国20余りの省(市、自治区)に持ち株会社399社、協力農家(または家庭農場)4.67万戸、総資産103454億元を保有している。2021年、会社の肉豚、肉鶏の出荷総量はそれぞれ1322万頭、11.01億匹で、業界内でリードしている。
豚業の生産は持続的に良くなり、養殖コストは明らかに下がる傾向を呈している:前期はアフリカの豚コレラの爆発の影響を受け、防疫経験が不足し、一部の豚場の生物安全のコントロールレベルが低く、一部の種豚場のインフラが古く、会社の種豚システムが破壊され、肉豚の出荷量が大幅に低下し、養殖コストが急上昇した。ここ2年の努力を通じて、会社の養豚業務はすでに基本的に修復された:(1)肉豚の出荷量は着実に回復した:2021年間1322万頭を出荷し、年初に制定した1200万頭の計画を超過完成した。(2)雌豚の品質の持続的な最適化:会社は現在高品質で雌豚100110万頭を繁殖することができ、種豚システムが回復し、未来の生産需要を満たすことができ、2021年5月に子豚の外注を停止し、子豚の自給を実現する。(3)肉豚の養殖コストは減少傾向にある:2021年11月の肉豚の完全コストは約8.8元/斤で、2021年第1四半期より約30%減少し、2022年に会社の養豚コストは徐々に正常に回復すると予想され、減価償却償却のさらなる減少に伴い、コストは依然として低下する余地がある。(4)生物安全のコントロール能力の効果的な向上:会社はすでに非疫病前期に存在した問題を十分に回復し、ハードウェア施設のアップグレードと改造、疫情の監督管理に力を入れるなどの措置を通じて、肉豚の生産の秩序ある進行を十分に保障している。
肉鶏の生産成績は安定して上昇し、モデルチェンジとグレードアップは順調に進んでいる。H 7 N 9鳥インフルエンザ事件の影響を受け、2017年と2018年の肉鶏の出荷量は小幅に減少したが、2019年には直ちに調整を行い、中国の肉食品不足のきっかけをつかみ、積極的に生産を拡大し、養鶏業の規模は新たな突破を実現した。(1)出荷量:2021年通年、同社の肉鶏の出荷量は約11.01億羽で、前年同期比6%増加し、過去最高を更新し、上場率は95%前後で、数ヶ月連続で過去最高水準を占めた。(2)養殖コスト:会社は最近、養殖構造を効果的に調整し、コストが低く、売れ行きのよい快速型と中速型の養殖割合を高めるとともに、大規模な飼育を積極的に発展させ、代養費を削減するなどの措置を取っており、コスト面での優位性が著しく、2022年の鶏全体の完全コスト目標は6.1元/斤に下げることで、競争優位性をさらに強固にする。(3)モデルチェンジとグレードアップ:現在、肉鶏の屠殺生産能力は着実に向上し、累計竣工単班生産能力は2.85億匹に向上し、鮮品業務の発展を力強く支えている。同時に、会社は五五計画「532」の割合を配置し、2021年の鮮売割合は14%に達した。将来、同社は引き続き養鳥業のモデルチェンジとグレードアップに力を入れ、2022年に2億匹近くの新鮮品を販売する計画だ。
資金管理は更に進級して、多点配置は保障があります:未来存在する可能性のある持続的な周期の変動に直面して、会社は資金管理と関連業務の上ですべて十分な準備をしました:(1)資金の方面:2022年1月末までに、会社は各種の利用可能な資金が120億元ぐらいあって、その他に、会社はすでに使用していない各種の融資ツールの種類と額が多くて、後続の主業の生産能力の拡張を十分に支持することができます;(2)関連業務の方面:会社は養殖業のほかに乳業、獣薬、農牧設備と金融投資などの業務を組み合わせて、これらの業務の業績は安定して、会社に絶えずキャッシュフローを提供して、会社が主業の優位性を維持する信頼できる予備力です。
当社の21-23年の豚の出荷量はそれぞれ1322万頭、1800万頭、2700万頭で、肉鶏の出荷量はそれぞれ11.56億羽、12.14億羽、12.75億羽で、20212023年の営業収入はそれぞれ636.8億元、724.4億元、994.8億元である。親会社に帰属する純利益はそれぞれ-106.0億元、27.4億元、122.3億元で、前年同期比-24.7%、125.9%、345.7%変化した。2022年の比会社平均PEは81.67 Xだった。20212023年のEPSは-1.66/0.43/1.92と予想され、現在の株価はPE-13.33/51.39/11.53に対応している。会社が中国の生豚と肉鶏養殖業界の二重リーダーとして、養殖規模、コスト管理制御及び産業チェーンの配置の便利さの優位性が著しいことを考慮して、会社に一定の評価値の割増額を与えることができる。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:畜禽疫病、製品価格の変動、飼料原料価格の変動、COVID-19疫情の繰り返し及び研究報告で使用された情報データの更新がタイムリーでないなどのリスク。
