\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年報を発表し、2021年度の売上高は38.08億元(+30.77%)を実現し、計画完成率は100.2%である。利益総額7.06億元(+36.65%)を実現し、計画完成率は96.7%である。帰母純利益は5.91億元(+37.25%)、非帰母純利益は5.48億元(+48.88%)を差し引いた。同時に、同社は22年の経営計画を発表した:売上高は45億元(+18.18%)、利益総額は8.93億元(+26.53%)である。
費用率の改善は明らかで、純金利は着実に上昇した。業務別に見ると、新材料業務は36.12億元(+33%)の売上高を実現し、粗利率は1.04 pctから30.90%に下がった。工作機械業務は1億18000万元(-6.95%)の売上高を実現し、粗利率は9.74 pctから8.82%に増加した。総合粗金利は横ばいで微増(30.07%、+0.04 pct)した。管理、販売、財務費用のリーンコントロールのおかげで、会社の期間費用率は2.28 pctから11.17%に下がったが、その他の収益の低下(主に政府補助金が2523万元減少)により、純金利の上昇幅が縮小し、21年に純金利15.53%(+0.77 pct)を実現した。
契約負債は前年同期比大幅+530.59%で、経営キャッシュフローは明らかに改善された。子会社の航空工業複材プリプレグの販売プリプレグが増加したため、会社の期末契約負債は530.59%増の6.96億元に達した。会社の期末経営活動の純キャッシュフローは3.82億元に達し、前年同期比145.27%大幅に増加した。主に航空工業の複材回収売掛金と前受金の増加によるものである。契約負債と経営性キャッシュフローはいずれも大幅に増加し、注文需要が加速し、会社が積極的に生産を準備することを予告している。
民間機の予備浸漬材、ハニカム及び複材部品はさらに市場空間を開く。民間機は軍機の数倍の空間を持つ巨大な増量市場であり、2021年に完成した:1)製造院と「先進航空複合材料シリーズプリプレグ技術実施許可協定」に署名し、国産T 800級プリプレグ産業化の発展に条件を創造した。2)中国商飛CR 929の前胴体ワークバッグの唯一のサプライヤーに選ばれ、13メートルの成長寸法、二重曲度の長桁自動化成形技術を突破し、商飛設備と技術鑑定を通じて、同時に進度によってCR 929の前胴体研究開発の難関攻略任務を完成した。C 919プロジェクトの尾翼の最適化設計を共同で展開し、AG 600大型加筋複合材料などの重要な技術を突破し、副翼、方向舵と翼体整流カバーの交付を完成した。また、同社のハニカム輸出の納入数は前年同期比で大きく増加し、1種類の内装ハニカムが中国商飛QCLカタログに選ばれた。
収益予測と投資提案
21年の報告と22年の経営計画に基づいて、私たちは会社の利益予想を調整し、20222023年の1株当たりの収益はそれぞれ0.57、0.75元(前値は0.77、1.05)で、24年のeps 0を追加すると予測した。97元で、同社より22年47倍の収益率を与え、目標価格26.79元に対応し、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
型番の納品進度は予想より低い。新製品の価格設定が予想より低いリスク
