\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
投資のポイント
事件:予備試験の口径の下で、会社は2021年に131.19億元の収入を実現し、前年同期比19.90%増加した。帰母純利益は11億6600万元で、前年同期比38.82%増加した。非課税後の純利益は11億4300万元で、前年同期比76.14%増加した。2021 Q 4の収入は19.33億元で、前年同期比1.08%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期は-0.07億元だった。非課税後の純利益は1億1700万元で、前年同期は-0.19億元だった。
疫病はQ 4の販売量に繰り返し影響し、ハイエンド化は平均価格の向上を推進している。2021 Q 4会社はビール収入18.62億元を実現し、前年同期比2.24%増加した。ビールの販売台数は37.26万キロリットルで、前年同期比-2.08%増加し、前第3四半期の18.29%の増加率より明らかに減速し、主にQ 4疫情の繰り返しの影響を受けた。第4四半期のトン酒収入は前年同期比4.41%から4997元/キロリットルに上昇し、ハイエンド化の恩恵を受け続け、同社は昨年下半期に値上げ措置を開始し、原材料の上昇圧力を緩和した。等級別に見ると、2021 Q 4社の高級、主流、経済はそれぞれ7.17、10.10、1.34億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ4.39%、-0.27%、11.17%増加した。地域別に見ると、2021 Q 4社の西北区、中区、南区はそれぞれ4.12、7.08、7.42億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ-12.34%、-6.89%、25.62%増加した。
粗利率の上昇+販売費用率の低下は、Q 4利益の弾力性の放出を推進している。会社が会計口径を調整するため、販売費用に計上した運賃を2021年に一括調整してコストに入るため、調整前の比較口径を採用して分析します。2021 Q 4会社のトン酒コストは前年同期比17.82%減少し、主に会社が組織構造最適化プロジェクトを継続的に推進し、運営コスト管理プロジェクトを展開することによる節約の恩恵を受け、平均価格の上昇を重ね、第4四半期は口径粗利率より前年同期比10.31 pct上昇し59.73%に達した。2021 Q 4会社の販売(口径比可)、管理、研究開発、財務費用率は前年同期比それぞれ-4.47、-6.50、+1.76、+0個のpctから28.15%、5.49%、2.81%、-0.24%に達した。販売費用率の低下は主に第4四半期の疫病が強く繰り返し、業界全体の販売が圧迫され、会社は適切に費用の投入を減らした。管理費用率の低下は主に2020 Q 4が資産再編の費用を多く計上することである。総合的に見ると、2021 Q 4社の非帰母純金利は前年同期比7.04 pct上昇した。
利益予測:疫病の会社の販売量に対する衝撃は短期的で、持続的な大都市戦略から利益を得て、会社の販売量は中期的に成長傾向を維持することが期待されて、業界全体の生産販売量が安定している状況の下で依然として成長の論理を備えている。同時に会社のハイエンド化の効果は著しく、短期の夜場などのルートは疫病の影響を受けているが、烏蘇はすでに百万トン級に近い大単品に成長し、同時に会社は1664、夏の紛争など多くの潜在力のあるハイエンド単品を備え、ハイエンド化の成果は期待できる。会社の年報によると、私たちは利益予測を調整し、20222024年の収入はそれぞれ157.90、181.75、204.44億元で、帰母純利益はそれぞれ14.03、17.66、21.65億元(元20222023年の予測値は14.42、17.42億元)、EPSはそれぞれ2.90、3.65、4.47元で、PEに対して39倍、31倍、25倍で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示事件:世界の疫病の繰り返しと世界経済の成長率の減速;食品安全リスク;抵抗できない要素が販売量の下落をもたらした。市場競争の悪化は予想を上回る販促活動をもたらす
