\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 372 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年に売上高98.39億元(+12.49%)、帰母純利益7.99億元(+26.62%)を実現した。第1四半期に見ると、2021年のQ 4会社の収入は29.02億元(-1.06%)で、純利益は2.24億元(+3.70%)だった。
航空製品は成長をリードし、期間中の費用率は持続的に最適化され、利益能力は持続的に向上している。会社の21年の航空及び非航空防衛製品の売上規模はいずれも着実に増加し、航空製品の売上高は86.49億元(+13.49%)、非航空防衛製品の売上高は4.50億元(+13.07%)、非航空民品の売上高は6.47億元(-8.10%)である。会社の粗利率は-0.27 pctから29.09%にやや下がり、同時に期間費用率は0.92 pctから19.86%に下がり、研究開発費用率は昨年の7.40%から8.41%に上昇した。上記の要因により、利益の伸び率は明らかに売上高の伸び率を上回り、純金利は前年同期比0.82 pctから8.31%に上昇した。
原材料は前年同期比+59.41%で注文が十分で、契約負債が大幅に増加し、将来の業績は徐々に釈放される。21年末の在庫は10年ぶりに61.12億元(+28.76%)を記録し、そのうち原材料は22.90億元(+59.41%)で、会社の注文が十分で積極的に準備していることを示している。ホストプリペイド契約金の増加により、会社の21年末の契約負債は14億2600万元(+1086.9%)に大幅に増加し、21年度の経営活動のキャッシュフロー純額はさらに15.50億元(+91.4%)に達し、キャッシュフローの改善が明らかになった。
産業が高景気で、会社は航電システムのリーダーとして急速な発展を迎える見込みだ。会社は航電システムを主業とし、製品のスペクトル系が全面的で、応用分野が広く、比較的完全な航空電子産業チェーンを持っており、航電システムのリーダーである。航電システムの搭載量が大きい:1)軍用:装備のアップグレードと世代交代が加速し、今後10年間の航電の新装備と改装市場の空間は3000億元近くに達すると予想されている。2)民用:今後20年間、中国の民用航電市場は兆元を超える見込みだ。単機価値量の向上:一代プラットフォームの多世代航電、現代飛行機の単機航電価値量の持続的な向上。会社は中国航電のリーダーとして、技術の蓄積が深く、競争優位性が際立っており、軍民業務の協同の下で急速な発展を迎える見込みである。航空機搭載プレート資源統合の大背景の下で、会社は航電プラットフォームとして5つの実力が強く、体量が大きい研究所を管理し、システム内部の資源統合潜在力が大きい。
収益予測と投資提案
非航空民品圧縮が予想より多く、会社期間の費用率が低下したことを考慮して、利益予測を調整し、22~23年のepsは0.50、0.62元(前回は0.53、0.69)と予想し、24年の予測0.75元を追加し、会社の22年の41倍の市場収益率を参考に、目標価格20.5元を与え、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
軍需産業の注文と収入の確認の進度は予想に及ばない。科学研究院の改制の進度は予想に及ばない。
