\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
事件:会社は4月1日に2021年年報を発表し、2021年の営業収入は41.57億元で、前年同期比18.25%増加し、帰母純利益は4.88億元で、前年同期比30.67%増加した。非帰母純利益4.66億元を実現し、前年同期比50.17%増加した。
売上高は着実に増加し、規模効果が顕著になり、純利益は急速に増加した。収入端では、会社の営業収入は持続的に安定した成長を実現し、2021年の営業収入は41.57億元で、前年同期比18.25%増加し、第4四半期だけで営業収入は11.18億元で、前年同期比3.84%増加し、前月比10.28%増加し、会社の四半期ごとの売上高は比較的均衡している。利益端では、同社は2021年に純利益4.88億元を実現し、前年同期比30.67%増加した。非帰母純利益4.66億元を実現し、前年同期比50.17%増加した。単四半期の会社は帰母純利益0.90億元を実現し、前年同期比113.80%増加し、前月比11.07%下落し、非帰母純利益0.85億元を実現し、前年同期比595.67%増加し、前月比13.96%下落した。収入規模の向上は会社の利益を昨年より大幅に増加させた。利益率の面では、2021年の会社の粗利率は28.24%で、前年同期より0.79 pct下落し、純利益率は11.73%に達し、前年同期より1.11%上昇した。世界的な疫病の影響で、会社の国際下請け業務の規模が萎縮し、この業務の粗利率が5.65 pct大幅に下落し、会社全体の粗利率が下落し、純利益率の向上は会社の規模効果が明らかになったことを十分に示している。
管理効率が大幅に向上し、研究開発への投資が持続的に増加している。同社の2021年の3つの費用の割合は9.25%で、前年同期比2.65 pct減少した。そのうち、販売費用率は変わらず、管理費用率は前年同期比2.39 pct減少し、財務費用率は前年同期比0.25 pct減少した(2021年の財務費用は22万元で、前年同期比97.53%減少した)。管理費用率は大幅に低下し、同社の管理効率が大幅に向上し、経営状況が著しく改善されたことを示した。同社の2021年の研究開発費用は1億5200万元で、前年同期比4.09%増加し、研究開発費用の割合は3.65%で、前年同期比0.50 pct下落した。
手書き注文が豊富で、返金が良好で、経営状況が改善し続けている。2021年末、会社の契約負債は8.70億元で、前年同期比777.79%増加し、会社の受注が旺盛であることを示した。売掛金については、同社が2021年末に8億3700万元で、前年同期比18.53%減少し、21 Q 3末より61.66%減少した。同社の2021年末の在庫は10億9800万元で、前年同期比10.17%増加し、21 Q 3末より7.05%増加し、在庫の伸び率は同社の売上高の伸び率をはるかに下回っており、同社の製品の納品がスムーズであることを示している。
関連取引は39.38%増加し、会社の業績は急速な成長を続ける見通しだ。同社の2021年12月29日の公告によると、同社は2022年に関連会社の航空システム内の単位に製品を43億元販売し、前年同期比39.38%増加すると予想している。20192021年の実際の関連会社向け航空システム販売商品の伸び率はそれぞれ8.34%、19.21%、23.65%であり、同時に、下流会社の Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 2022年1月8日に発表された公告によると、 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 2022年に関連会社向け航空システム内の単位で110億元の製品を購入し、前年同期比36.5%増加する見込みである。関連取引の伸び率は大幅に向上し、2022年の業績は高速成長を迎える見込みだ。
生産能力を積極的に拡充して下流の旺盛な需要に対応する。報告期間内に会社は定増を完成し、資産面では、プロジェクトが完成した後、北京航科と貴州紅林は会社の完全子会社になる。同時に、「航空苑」などの関連設備工場は上場企業に注入され、上場企業の資産の完全性と独立性をさらに保証し、関連賃貸などを減らす。業務面では、プロジェクトの募集資金は会社が航科エンジン制御システムに従事する各科学研究生産能力建設プロジェクトに使用され、会社が迅速かつ効果的に「両機」の特別任務をドッキングするのに役立ち、会社が短板を補充し、能力を向上させ、中国が航空大国から航空強国への発展戦略を支えるのに役立つ。
投資提案:会社の関連取引の売上高は大幅に増加する見込みで、下流の需要は加速的に釈放され、私たちは会社の利益予測を増やし、20222024年の収入はそれぞれ55.56億元、71.19億元と88.09億元(20222023の前値はそれぞれ54.12億元と67.84億元)、粗利率はそれぞれ28.75%、28.90%、29.00%、帰母純利益はそれぞれ7.00億元、9.57億元、12.40億元(20222023前値はそれぞれ6.66億元と8.58億元)、対応EPSはそれぞれ0.53元、0.73元、0.94元であった。会社は中国で航空エンジン制御システムの開発生産に従事するトップ企業で、主な業務の技術障壁が高く、研究開発生産の難易度が高く、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示事件:軍品の注文が予想に及ばない;製品の納品が予想に及ばない。利益予測が予想に及ばない。
