\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
イベント: Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 2021年年報を発表します。報告期間中、会社は売上高/帰母純利益131.19/11.66億元を実現し、前年同期比19.90%/38.82%増加し、非帰母純利益11.43億元を差し引き、前年同期+76.14%増加した。このうち、21 Q 4の営業収入は19.33億元で、前年同期比+1.08%だった。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期の損失は709万元だった。非帰母純利益は1億1700万元で、前年同期の損失は1895万元(2020年のデータは予備試験の口径)だった。
ハイエンド製品の成長は強く、価格が上昇して収入の増加を駆動している。2021年のビール販売台数は278.94万キロリットルで、2020年より15.10%増加し、そのうちASPは前年同期比4.95%増加した。1)製品の等級によって区分する:高級/主流/経済等級の製品販売量66.15/161.45/51.34万キロリットル、yoy+40.48%/+10.60%/+4.14%で、それぞれ46.8/65.5/16.0億元の売上高を実現し、前年同期+43.5%/+10.8%/+10.6%だった。会社は2021年に構造の上で大いに高級製品の成長を推進して、高級製品の販売量、収益と割合は大幅に向上して、製品の構造のハイエンド化を推進します。2)地域別に区分すると、2021年の西北区/中区/南区での販売台数は89.19/122.14/67.61万キロリットル、yoy+0.75%/+12.19%/+13.40%で、それぞれ41.9/63.2/33.3億元の売上高を実現し、前年同期より+252%/+13.6%/+28.0%だった。
ハイエンドの占有率は上昇より粗利率を押し上げ、費用管理制御は純金利の改善を強く牽引した。1)2021年の会社の粗利率は50.94%で、前年同期より3.26 pct増加した。2)費用面では、2021年の会社の販売/管理費用率は16.87%/3.94%で、前年同期比1.27 pcts/2.31 pcts減少した。財務費用は負から正に転換し、2020年の財務純支出622.35万元から2021年の財務純収入155808万元に変動し、主に利息支出が2020年同期より減少し、精算に関連するその他の財務費用が減少したことによる。3)総合的に見ると、粗利率の上昇と費用の使用効率の向上に有利であり、2021年の純金利は前年同期比2.27 pctから18.29%上昇した。
疆外烏蘇製品の組み合わせはさらに豊富である:今年、重ビールの大都市計画は15都市を追加し、数はさらに76都市に拡大し、未来の大都市計画は全ルート+全組み合わせの発展段階(2.0バージョン)に入り、会社の6+6製品マトリクスの組み合わせの優位性をさらに発揮する。主力の大単品の烏蘇は、一方で烏蘇は昨年から娯楽ルートに入り、予想を上回った。一方、疆外烏蘇は今年、白ビールと黒ビールの品目を追加し、これまでの白ビールの味を調整(ベルギーの味からドイツの味に調整)し、烏蘇製品のマトリックスのさらなる豊富さはブランドのさらなる発展を推進するのに役立つ。私たちは会社の22年の表現をよく見て、大都市計画+製品の推進の下で、会社は引き続き強い成長の勢いを維持すると信じています。
利益予測、評価と格付け:私たちは引き続き Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) の成長潜在力を見て、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 2223年の純利益を14.66/17.91億元に引き上げ、(前回より1%/2%)24年の純利益予測を21.36億元に導入し、現在の株価は22年のPEに対応して37 xで、すでに3年近くの評価の中枢の下に下落した。「購入」の格付けを維持し、目標価格は186元。
リスクのヒント:業界の境界競争の激しさは予想より高い。原材料コストの上昇が予想を上回った
