\u3000\u30003 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) 00294)
コア結論
血液製品を中心とした総合医療産業グループの業績は長期にわたって安定して伸びている。 Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) は血液製品業務を主導し、生化学薬、化学薬、原料薬などを一体化した総合医療産業グループである。2020年の会社の業績は疫病の衝撃を受け、2021年から回復的に増加し、年間営業収入は26.51億元で、前年同期比5.47%増加し、帰母純利益は3.45億元で、前年同期比32.48%増加した。
血液製品業界は長期にわたって供給不足にあり、業界規模は持続的に拡大している。血製品業界の監督管理は厳格で、高い参入障壁を備えている。中国の実際の血漿需要量は14000トンを超え、2021年に全業界で約9390トンのスラリー採取量を実現し、需給不足は長期にわたって存在している。過去2年間、血液製品は疫病の影響が大きく、業界の採漿量は停滞状態にあった。疫病の影響が徐々に解消され、人口の高齢化と住民の消費レベルが向上するにつれて、血製品業界は安定した成長を維持する。
会社のトンパルプ効率業界がリードし、華潤入主は拓パルプ能力を向上させた。会社の技術能力が際立って、研究開発パイプラインが豊富で、製品の粗利率は業界のリードレベルにある。会社は過去にスラリーの採取量の向上が遅いことに制約されていたが、華潤が入主した後、会社のスラリー能力の向上が期待されている。会社は現在14個のパルプステーションがあり、2021年のパルプ採掘量は420トンで、会社の目標は14、5期間のパルプ採掘規模は1000トンを超えた。一方、会社の生産能力は持続的に拡大し、現在、アルブミン静丙の生産能力は600トンで、会社は1800トンの知能工場を建設し、会社の長期的なスラリー能力を保障する計画だ。
利益予測と格付け:会社の新設パルプステーションの拡張を考慮せず、20222024年の純利益は5.1/6.26/7.53億元で、前年同期比48%/22%/20%増加する見通しだ。会社に2022年帰母純利益40倍PEを与え、目標価格40元/株に対応する。「購入」の評価を与える。
リスクの提示:パルプステーションの開拓の進度が遅く、新製品の研究開発が予想より遅く、生産能力の建設が遅く、丹霞のパルプ供給関係の変化が失敗した。
