\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 011 Guangzhou Wahlap Technology Corporation Limited(301011) )
投資のポイント
事件:2021年会社の営業収入は6.27億元で、前年同期比47.55%増加し、帰母純利益は0.53億元で、前年同期比14.06%増加し、そのうち2021 Q 4は帰母純利益696万元を実現し、前年同期比71.8%下落し、業績は私たちの予想を下回った。
アニメIP派生品の売上高が増加し、マイクロソフトXboxと手を携えて初の「私の世界地下城ARCADE」カードゲームを発売した。2021年、同社のアニメIP派生品事業の収入は1.75億元(yoy+156.52%)で、売上高は27.91%(yoy+1.86 pct)、粗利率は38.05%(yoy+4.82 pct)で、主に価格の高い宝可夢IP収入の割合が上昇していると考えている。2021年現在、同社のアニメ漫画設備の投入数は1万台近くで、2000余りの遊園地の店をカバーしている。また、2022年1月、同社はマイクロソフトXboxと提携し、「マイワールド」のMojangStudio、RawThrills、PlayMechanixと提携し、初の「マイワールド地下城ARCADE」カードゲームを共同で発売し、60枚の独占カードを集めることができ、遊び方が多様である。私达は会社のアニメ漫画の设备の投入量と単设备の日平均出カード数は依然として上升の段阶にあると思って、IPの豊富さに伴って、アニメ漫画のIP派生品の业务の収入は持続的に高く増加します。
設備販売業務の収入の伸び率は正転し、疫病は自営遊園地の利益能力に影響を及ぼした。2021年の会社の設備販売は3.03億元(yoy+14.47%)の収入を実現し、売上高は48.28%(yoy-13.95 pct)、粗利率は29.23%(yoy-0.73 pct)を占めた。運営業務において、設備協力運営は収入0.31億元(yoy+9.90%)を実現し、売上高は4.94%(yoy-1.69 pct)、粗利率は38.65%(yoy+3.62 pct)を占めた。遊園地運営業務の収入は1.00億元(yoy+77.71%)で、売上高は15.92%(yoy+2.70 pct)、粗利率は1.76%(yoy-7.04 pct)で、主な学部は2021年下半期にCOVID-19の疫病が繰り返し、夏休み、祝日などの業界の経営シーズンに影響を与え、自営遊園地の利益能力が弱まった。
展示会の開催などで販売費用が上昇した。2021年の会社の販売粗利率は27.69%(yoy-0.10 pct)、販売純金利は8.38%(yoy-2.46 pct)、研究開発費用率は2.75%(yoy-0.12 pct)、財務費用率は1.90%(yoy+1.17 pct)、管理費用率は6.15%(yoy+0.95 pct)、販売費用率は4.79%(yoy+1.33 pct)、主要系会社は華立電競試合、カードカーニバルなどの活動を開催し、製品のイメージと知名度を高めた。また、会社は資産減価償却損失1046万を計上し、主に商誉減価償却準備及び在庫下落準備を計上し、信用減価償却損失919万を計上し、主に売掛金減価償却準備を計上し、純利益を圧迫した。
利益予測と投資格付け:2022年上半期の各地域の疫病が繰り返されることを考慮して、私たちはこれまでの利益予測を下方修正し、20222024年のEPSはそれぞれ1.29/1.70/2.00元(20222023年までは2.06/3.14元)で、2022年4月1日の終値PEはそれぞれ32/24/20倍になると予想しています。会社のアニメIP派生品業務はすでに安定した競争障壁を構築し、この業務の収入が持続的に高い成長を見て、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク、アニメ・漫画のIP派生品設備の運営は予想に及ばず、売掛金リスク、市場競争の激化リスク、マクロ経済の変動リスク。
