\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 202 Shanghai Medicilon Inc(688202) )
イベントの概要
会社は2021年報を発表した:年間営業収入は11.67億元で、前年同期比75.28%増加した。帰母純利益は2億8200万元で、前年同期比118.12%増加した。非純利益2.71億元の控除を実現し、前年同期比119.53%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は4億5300万元で、前年同期比118.00%増加した。
分析判断：
業績は引き続き急速に増加し、利益能力は引き続き向上している。
同社は2021年に営業収入11.67億元を実現し、前年同期比75.28%増加した。そのうちQ 4単四半期の営業収入は3.81億元で、前年同期比63.49%増加した。また、同社は経営効率を絶えず最適化し、規模効果が徐々に現れている状況で、2021年の総合粗金利は45.34%で、前年同期比4.27 pct、純金利は24.39%上昇し、前年同期比4.24 pct上昇し、利益能力は引き続き向上している。
(1)臨床前研究業務:高速成長の傾向を呈し、特にその国内業務は倍増以上の成長を実現した:会社の臨床前研究業務は営業収入5.53億元を実現し、前年同期比78.19%増加し、そのうち国内臨床前研究業務は前年同期比106.44%増加し、中国の革新的な配当を持続的に受益した。この業務の2021年の粗利率レベルは48.77%で、前年同期比3.25 pct上昇し、利益能力は上昇傾向を示し、同類会社の Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) の粗利率レベルに徐々に近づいている。
(2)薬物発見及び薬学研究業務:中国の革新的な配当及び国際業務の持続的な開拓により高速成長を呈している。会社の薬物発見と薬学研究業務は2021年に営業収入6.13億元を実現し、前年同期比72.68%増加し、そのうち国内と国外の業務はそれぞれ前年同期比75.7%と65.8%増加し、中国の革新的な配当と国際業務の持続的な開拓から利益を得た。この事業の2021年の全体粗金利は42.18%で、前年同期比5.04 pct上昇し、引き続き上昇傾向を示している。
供給側から見ると、実験室の生産能力&人員&新技術プラットフォームはいずれも急速に向上している。
2019年以来、会社は中国の革新的な配当と積極的な海外市場の開拓の恩恵を受け、業績はいずれも高速成長を実現した。その上で、会社の供給側も急速に向上し、IPO募集プロジェクトの南匯園区の急速な生産開始、従業員の高速成長、研究開発の強化による業務分野の拡大を含む。
(1)実験室の生産能力は急速に向上している:会社の実験室の生産能力は2019年の3万平を超え、2021年末の6.69万平に上昇し、主にIPO募集プロジェクトの南匯園区の急速な生産開始である。将来を展望して、会社は2022年2月に定増予案を発表して、合計21.60億元を超えないで募集して、南匯園区の生産能力と宝山で実験室の生産能力基地をさらに拡張して、未来の5~10年の未来の業務の発展の需要を満たすために使用します。
(2)従業員の急速な拡充中:会社の従業員数は2019年末の1219人から2021年の2440人に上昇し、特に2021年の従業員数は前年同期比48.60%増加し、会社の供給側の従業員の生産能力の上昇を実現した。また、2019年の上場以来、20202021年に2年連続で株式インセンティブを実施し、累計インセンティブ人員規模は413人で、コア従業員の株式インセンティブの常態化、およびコア従業員と会社および株主の利益の一致性を実現した。
(3)新技術プラットフォームの開発を強化し、増量顧客の需要を満たす:会社の2021年の研究開発投入は0.78億元で、前年同期比65.57%増加し、収入に占める割合は6.66%で、主に会社の研究開発サービス能力と業務引き継ぎ能力を高めるためである。会社は2021年にAIに基づく薬物開発プラットフォームの建設を開始し、PROTACプラットフォームの能力建設と生物大分子、細胞と遺伝子などの新技術療法の臨床前研究などを持続的に強化し、会社の研究開発サービス能力をさらに向上させ、増量顧客の需要を満たす。
投資アドバイス
同社は中国で希少な臨床前一体化の標的として、今後5~10年間、薬物発見+CMC+臨床前研究業務を継続し、中国市場の高景気度と海外市場の持続的な開拓とCMC業務の持続的な着地を展望し、中国が世界を展望する臨床前CROのリーダーの一人になることが期待されている。医薬品の発見と臨床前の研究業務の注文と営業収入が強い急速な増加を維持することを考慮して、前期の利益予測を少し調整した。すなわち、売上高は20222023年の営業収入の19.83/29.75億元から20222024年の19.93/30.87/46.10億元に調整され、EPSは20222023年の7.79/11.78元から20222024年の7.83/12.04/17.96元に調整され、2022年04月06日の402元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ51.32/33.39/2.38倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
会社の注文需要が予想を下回って、募集プロジェクトの生産が予想を下回って、核心技術の中堅と管理層の流失リスク、競争が激化するリスク、新型コロナウイルスの疫病の影響。
