\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) は2019年から新奥エネルギーの株式買収を開始し、資本市場の理解と定義もこの時点から新たな変化を開いた。資産再編の間、事件は株価の上昇を駆動した。再編が完了した後、市場は会社の価値をより正確に理解し、価格を決める必要があります。本報告では,基本面の研究に基づいて,評価価格の検討を深く試みた。
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) :天然ガス全産業チェーン事業者
Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) は新奥グループクリーンエネルギー産業チェーンの重要な構成部分であり、2020年に新奥エネルギー32.8%の株式を買収して資産再編を完了し、天然ガス産業チェーンの上下流一体化を実現し、中国の現在最大規模の民間エネルギー企業の一つである。2021年に会社の営業収入は1159.2億元を実現し、母の純利益は41.02億元である。
上流資源プール:低コスト、多元化のガス源供給ルート。中国のガス源の面では、会社は三大油との協力を引き続き深化させ、中石油などの中国の石油・ガス資源会社と計24の長期ガス供給協定に署名し、各年度のガス量の総規模をカバーするのは約362億立方メートルである。国際ガス源については、2016年に新奥エネルギーが海外の石油・ガス資源会社とLNG輸入長約に相次いで署名し、契約総量は約144万トンに達した。重大な資産再編を完成した後、会社は海外のガス源ルートの開拓を加速し、2021年10月-2022年4月にLNG輸入長約4部をそれぞれ締結し、現在、手契約総量は約714万トンで、国際資源の獲得能力をさらに強化した。
中流貯蔵輸送池:新奥舟山貫通ガス全産業チェーンを買収する。新奥舟山は中国初の民間企業が運営する大型LNG受信ステーションである。一、二期工事の合計実際の処理能力は800万トン/年であり、三期プロジェクトが完成した後の年間処理能力は1000万トンに拡大する。2021年10月、同社は新奥舟山の株式の90%を買収すると発表し、天然ガス産業チェーンの上下流協同効果を強化するのに役立つ。
下流需要プール:新奥エネルギーは都市燃焼の核心資産である。天然ガス販売業務は確定性と成長性を兼ね備えている:2021年末現在、会社の都市燃焼プロジェクトの数は252個に増加し、反駁人口1億2400万人をカバーしている。20112021年、天然ガス小売量産は48億から252.69億に増加し、複合成長率は18.1%だった。また、同社の直販ガス量は急速に増加し、2021年には年間41.2億元の販売台数を実現し、2020年の3.4倍となった。業界統合の加速により、会社のプロジェクト拡張のリズムが加速し、在庫プロジェクトの気化率が向上し、会社が付加価値業務を通じて顧客資源の潜在価値を掘り起こすことを助力する。会社は積極的に総合エネルギーサービス業者に転換した:2021年に累計投入された総合エネルギープロジェクトの数は150個に増えた。総合エネルギー販売台数は190.65億キロワット時に増加した。20152002年の売上高の複合成長率は113.2%に達し、総合エネルギー業務は高速発展の通路にある。
投資提案：会社は20222024年に純利益54.2、60.3と66.8億元を実現する見込みで、対応PEは9.46/8.50/7.67倍で、支店評価法に基づいて、受信局の注入の影響を考慮しないで、私達は Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) 2022年の目標価格の24.83元を与えます。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:上流ガス源価格が明らかに下落していない、政策端が予想を超えた利益、業界統合のリズムが予想に及ばない、会社の総合エネルギー業務の拡張が予想に及ばない、天然ガス市場化改革のリスク及び安全経営のリスクなど
