\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 267 Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に24.03億元の売上高を実現し、前年同期比41.36%増加した。帰母純利益は8億2700万元で、前年同期比70.09%増加した。
2年連続で業績が伸び、手書き注文が上昇し続けている。
2021年の売上高は24.03億元で、前年同期比41.36%増加した。帰母純利益は8億2700万元で、前年同期比70.09%増加し、業績予告の上限にほぼ達した。会社の期間の費用率は10.75%で、前年同期比0.09 pct減少し、そのうち研究開発費用は8064万元で、前年同期比78.7%大幅に増加し、研究開発費用率は近年の新高に達し、未来の持続的な発展のために基礎を築いた。利益率は51.51%で、前年同期比4.76 pct増加した。ROEは28.17%で、前年同期比7.34 pct増加し、信頼性の高い製品が急速に増加し、会社全体の利益能力が著しく向上した。
貸借対照表の端で、在庫は4.15億元で、前年同期比93.25%増加し、そのうち在庫商品+106%、原材料+85%、製品+75%で、会社が手作業で注文し、生産が十分であることを示している。キャッシュフロー表の端で、経営性キャッシュフローの純額は5.33億元に達し、前年同期比247.8%大幅に増加し、主に収入規模が大幅に向上し、下流の顧客の返金が比較的良い。
自産業務の粗利率は依然として高位を維持し、ミサイル弾性は自産業務の持続的な発展を推進している。
21年の自社生産業務は13.48億元の売上高を実現し、前年同期比52.07%増加し、そのうちフィルタ収入は1980万元に達し、前年同期比82%増加し、マイクロ波製品収入は1366万元に達し、新製品類は著しい突破を実現した。粗金利は80.83%で、前年同期比0.93 pct増加し、粗金利レベルは依然として高位を維持している。2021年末、会社の募集プロジェクト蘇州の生産ラインの建設が完成し、生産能力が徐々に放出され、核心製品の材料から製品までの全面的なシリーズ化、国産化、産業化を実現するために基礎を築く予定である。軍品業務の面では、2020年下半期から下流の需要が大幅に増加し、会社の業績は2年連続で増加し、軍用MLCC市場の規模が著しく増加したと推測されている。
新エネルギーは景気が上昇し、代理業務や持続的な発展を遂げている。
会社の代理業務製品は主に中国国際の有名なメーカーが生産した電子部品製品で、販売は新エネルギー、消費電子などの民用分野に集中している。新エネルギー光伏、新エネルギー自動車業界の景気が高い企業の恩恵を受け、21年の会社の代理業務は10.43億元の売上高を実現し、前年同期比29.13%増加した。粗金利は13.14%で、前年同期比3.06 pct増加した。将来、会社は既存のブランド協力の基礎の上で、次第にブランドの多様化と専門化を実現し、引き続きアクティブ部品の導入に力を入れ、高付加価値の製品分野に発展する。
利益予測:総合的に、会社は中国の軍用MLCCの核心サプライヤーとして、自作業務は「十四五」の飛躍的な武器装備需要の駆動から十分に利益を得ることができ、今後3-5年間持続的な放量が期待され、民品代理業務は比較的速い成長を続けることが期待され、新品類マイクロ波業務は著しい突破を実現する。自産業務の基数が大きいため、慎重な予測原則に基づき、202223年の営業収入を37.03/48.47億元から32.74/41.65億元に調整し、2024年は51.49億元に調整した。帰母純利益は12.66/17.00億元から11.73/16.07億元に調整され、2024年は20.50億元だった。対応EPSは5.05/6.92/8.82元、対応PEは24.57/17.93/14.06 xで、「購入」格付けを維持した。
リスクヒント:軍用製品の値下げのリスク;代理業務下流市場の需要変動のリスク;マイクロ波事業の発展は予想に及ばない
