\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
イベント:
3月の生豚の販売は598.6万頭(うち仔豚は52.7万頭)で、前年同期比+111%だった。売上高は74.3億元で、前年同期比+5%だった。販売平均価格は11.7元/キロです。
Q 1合計生豚は1381.7万頭で、前年同期比+79%(うち肥えた豚は1297.5万頭、yoy+112%;仔豚は80.9万頭、yoy-45%;種豚は3.3万頭、yoy-73%)だった。売上高は累計175.9億元で、前年同期比-9%だった。
私たちの分析と判断:
1)3月の出荷量が予想を上回った。主要系1)2月の春節休暇の影響を受けて、一部の出欄は3月に体現され、育肥豚の出欄体重は正常で、推定は依然として110 kg前後である。2)会社の種豚システムは造血能力が強く、子豚の種豚市場の需要が高く、3月の子豚の販売は52.7万頭に達し、3月の出荷量を増加した。
2)生産能力の備蓄が十分で、会社の後続の成長のためにしっかりとした基礎を築く。3月末までに、会社は雌豚275.2万頭、生豚3000+万頭を繁殖させることができ、一方で未来の会社の成長性のために基礎を築くことができ、私たちは会社が20222023年に5 k-6 k万頭、6-7 k万頭を出荷すると予想している。一方、会社は養豚コースを深く耕し、養豚経営管理が優れており、市場相場に応じて、仔豚種豚の販売リズムを柔軟に調整し、利益を増やし、経営性キャッシュフローを最適化することができる。
3)コストコントロール業界でリードしており、まだ下がる余地がある。会社は自繁自養モデルを採用し、飼料加工、種豚選育、種豚増殖、商品豚飼育などの業務段階の各生産プロセスに対して一連の標準化制度と技術規範を制定し、1-2月の飼料原料の大幅な上昇を背景に、養殖の完全コストは依然として16元/kg前後に抑えられている。後続会社はまた、高コストの立ち後れた場所、子会社の運営効率を改善し、内部管理と人員の賦課訓練を強化するなどの措置を通じて、会社の内部養殖成績の離散度を下げ、会社の今年の段階的に13元/kgの完全なコスト目標を実現する。
「購入」評価の継続
20212023年に会社の収入は796.28103442163414億元で、同41.49%/29.91%/57.98%増加し、帰母純利益は79.15/98.15/543.60億元で、同-71.17%/24.1%/453.83%増加すると予想されている。現在の会社は2023年の出荷量の平均時価総額42004400元/頭に対応していると考えています。
リスク提示:1、疫病リスク;2、価格変動、3、政策変動リスク;4、出番が予想に及ばない
