\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
会社の概況:百亜製品は主にナプキン、ベビー紙おむつ、成人失禁用品をカバーし、ナプキンブランドの「自由点」は高い知名度を持っている。会社は重慶を本拠地とし、川渝地区のトップである。販売ネットワークは重慶、四川、雲南、貴州、陝西など17の省・市・地域に広がっている。生理用ナプキンとベビー紙おむつ業界は発展が成熟し、業界の変化傾向は主にルートの変革の下で競争構造の変化にある。成人失禁用品市場は依然として発展初期にあり、中国の高齢人口規模と割合の上昇、消費層の世代間交代、消費観念のアップグレードに伴い、規模の増加が期待できる。
年報の評価:業績の伸び率は安定しており、ナプキン類、電子商取引ルートの伸び率は速い。2021収入は14.6億元、+17%、帰母純利益は2.3億元、+25%である。粗利率/経営利益率/純金利44.7%/17.4%/15.3%で、前年同期比+2.0/0.5/0.8 ppだった。自主ブランドナプキン/自主ブランド紙おむつ/DM製品はそれぞれ11.84/1.48/1.30億元で、前年同期比それぞれ+25.0%/-3.9%/-12.7%だった。ディーラー/KA/電子商取引はそれぞれ8.57/2.66/2.10億元で、前年同期よりそれぞれ+21.8%/+38.8%/+36.8%だった。運営効率は相対的に安定している。2021年の在庫/売掛金/売掛金の回転日数はそれぞれ69/28/70日で、前年同期比-1.0/+3.6/-3.2日だった。収益力は安定している。同社の2021年の純資産収益率と投入資本収益率はそれぞれ19.5%と18.9%で、前年同期比-0.5%/-0.6%だった。
製品構造の最適化、核心品類の優位性の強固化。会社の製品構造の持続的な最適化:1つは会社の核心製品、高毛金利品類の「自由点」ナプキン収入の割合の向上であり、会社の収入の増加の主な推進エンジンであり、同時に利益率の向上を牽引する。二高単価製品の収入の伸び率がより速く、それによって客単価の向上を牽引する。ナプキン製品は西南地区で地位が安定している。自由点ブランドのナプキンは2021年に重慶の市で30%を超え、1位になった。四川地区の市占有率は20%前後、雲貴陝地区の市占有率はいずれも10%以上で、ランキングはいずれも上位2位だった。
重点的に電子商取引ルートを発展させ、核心区域外の省を開拓する。会社は会社のオンライン業務の急速な発展を実現するために、ブランドの投入はオフラインの伝統的なブランドの投入から、集中資源に転換してオンラインルートのブランドの投入を増やし、特に震え音などのプラットフォームの投入に力を入れている。豊富な経験を持つ電子商取引運営人材を導入した。会社は周辺省の業務に対してオンライン販売システムを構築し、地域開拓を行った。
リスクヒント:疫病が繰り返される。原材料の価格が変動する。ルートの開拓は予想に及ばない。システムリスク。
投資提案:地域の保護蛇口のルートの開拓、地域の拡張空間をよく見てください。私たちは会社の生産研究開発、反復革新能力をよく見ています。チャネルを通じて全国のより多くの地域にさらに拡張する能力を開拓する。コースの長期的な見通し、会社自身の競争力、標的の希少性などの観点から、一定の評価割増額を与え、合理的な評価は2022年26.5-29.0 xPEに対応し、合理的な評価区間は16.4-18.0元で、前終値より25.6%~37.8%の上昇幅があり、初めて「購入」の評価を与えた。
