\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 87 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
総合的な第三者検査の先頭に立って、業績の成長は速くなります
Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) は中国では珍しい総合的な第三者検査のリーダーであり、業務は検査、環境、医学及び消費品検査などの全品類の配置をカバーしている。会社は国家認証委員会、市場監督管理総局などの完備した資質を持って、冬季オリンピック、建国70周年などの有名なプロジェクトに広く参加して、政府と中大型企業の取引先の高度な認可を得て、資質と公信力は核心の障壁を構築します。2021年の会社の収入は20億元で、前年同期より+40%だった。帰母純利益は2.18億元で、前年同期比+33%で、20162002年のCAGRはそれぞれ20%、17%で、上場後の生産能力のボトルネックが緩和され、業績の増加が加速した。
サードパーティは牛熊を通り抜けることを検査し、好ましくは内資の竜頭である。
第三者検査商業モデルは全産業チェーン信評会社に似ており、成長率が速く、成長が安定し、牛熊を通り抜け、発展の見通しが広い。2020年の中国第三者検査市場の規模は1918億元で、前年同期比+13%、20132020年のCAGR 19%、業界の成長率はGDPの2倍以上だった。業界の競争構造は断片化、集約化を呈し、2020年に中国のトップ30012のシェアは1%、 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) の0.4%にすぎず、外資の合計シェアは6.3%にすぎず、20162020年に5社の中国上場検査会社の収入はCAGR 24%で、業界平均を上回り、トップシェアの向上と成長潜在力が大きい。
ゴールドコースの牛株の検出が頻出し、海外の検出トップSGS、Eurofins、Intertek、BVが長期にわたって大皿に勝った。20112002年の推定値の中枢は30倍で、市場の推定値の割増額を享受している。外資のトップ収入の伸び率は1桁で、内資のトップ収入の伸び率は2桁以上を維持し、優れた成長性に基づき、内資検査のトップは外資より割増額を有し、合理的に50倍前後と推定されている。
今後3年間の業績の伸び率を30%見込んで、デイビスのダブルクリックの機会を迎えます。
私たちは20212024年の会社の帰母純利益の複合成長率が約30%増加し、会社の20162020年の複合成長率より13%明らかに加速し、主に以下の4点に基づいている:1実験室の生産能力が拡充され、前期の業績を抑える成長要素が解消された。②CRO/CDMA、医学検査、特殊業界及び環境と信頼性試験、電子電気、化粧品検査及び人体効果試験、自動車/新エネルギー自動車検査など、高速成長の細分化コース機会;③買収合併による業績の増加；④従業員、減価償却などの固定コストの伸び率が減速し、利益能力が向上する。
2021年7月、会社は制限株激励計画を打ち出し、20202024年の業績考課目標収入、純利益GAGRはそれぞれ27%、28%で、これまで20162020年のGAGRよりそれぞれ15%、13%高く、成長自信を示した。
利益予測と投資格付け:20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ2.18/2.89/3.73億元で、前年同期比33%/33%/29%増加し、現在の市場価値はPEのそれぞれ40/30/24倍に対応すると予想されている。会社の業績の伸びが加速してデイビスの機会を迎え、2022年の目標市場価値は145億元、目標価格は105元で、初めて「増持」の格付けをカバーした。
リスク提示:疫病は正常な経営に繰り返し影響する。マクロ経済と政策の変動;実験室の生産開始プロセスは予想に及ばなかった。買収合併後の協同効果は予想に及ばない。ブランドと信頼性は不利な影響を受けている。
