\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
イベント:
会社は2021年年報を発表した:2021年に会社は675.6億元の売上高を実現し、YoY+39.6%で、19年同期より+80.4%変化した。帰母純利益は9.7億元、YoY-38.4%で、19年同期より-45.8%変化し、下落幅は家庭用エアコンの経営損失の影響が大きい。そのうち、同社の4 Q 21は175.0億元の売上高を実現し、YoY+29.3%で、19年同期より+67.5%変化した。帰母純利益は0.5億元、YoY-99.9%で、19年同期より-89.4%変化した。三電ホールディングスの影響を排除すれば、2021年に会社の売上高は624.5億元、YoY+29.1%を実現する。帰母純利益は11.28億元、YoY-28.6%である。
コメント:
2021年の海信日立の収入は前年同期比+38%で、純金利は前年同期比下落した。地域別では、2021年の社内販売収入は376億元(+29%)、輸出収入は232億元(+58%)だった。事業別に見ると、1)暖通エアコン事業:2021年に304億元(+30%)の売上高を実現し、中央エアコン事業と家庭用エアコン事業の売上高YoYはいずれも20%を超え、そのうち海信日立の売上高は38%増加した。中央空調について、エイケン家電網のデータによると、疫病が緩和され、経済が回復したため、1 H 21の中国市場規模の伸び率は35%を超え、2021年には年間25%を超え、そのうち多オンライン規模の割合は52%に上昇した。子会社の海信日立の年間売上高は184億元(+38%)で、帰母純利益は24.2億元で、純金利は13.1%(前年同期比2.9 pcts下落)だった。家庭用エアコンについては、産業オンラインによると、2021年の海信エアコンの国内販売/外販売量は前年同期比-11%/+37%で、業界の国内販売/外販売量は前年同期比+6%/+11%で、そのうち4 Q 21海信エアコンの国内販売/外販売量は前年同期比+9%/+35%で、業界の国内販売/外販売量は前年同期比-3%/+5%で、会社の業務の継続輸出は内需より強い態勢である。2)氷洗浄業務:2021年会社の氷洗浄業務の売上高YoY+23%。産業オンラインデータによると、2021年の海信冷蔵庫の国内販売/外販売量は前年同期比+7%/+7%で、業界の国内販売/外販売量は前年同期比-0.1%/+5%で、そのうち4 Q 21海信冷蔵庫の国内販売/外販売量は前年同期比-4%/-12%で、業界の国内販売/外販売量は前年同期比-7%/-6%だった。3)その他の主要業務:2021年に会社がその他の主要業務の売上高73億元(+320%)を実現し、大幅な増加は主に販売規模の増加+及び表三電会社によるもので、比較可能な口径であれば22.29億元(+27%)を実現する。
原材料コストの高騰による利益率の圧迫。2021年の会社の粗利率は19.7%(-4.3 pcts)で、そのうち4 Q 21会社の粗利率はYoY-9.6 pctsで、下落幅が大きいのは主に上流の原材料コストが大幅に上昇したため、各業務の利益空間を圧迫している。2021年暖通エアコン業務粗金利YoY-3.7 pcts、氷洗業務粗金利YoY-4.8 pcts。利益の圧力の背景の下で会社の販売費用はある程度収縮して、年間販売費用率YoY-2.9 pcts;三電ホールディングスによる管理規模の拡大、年間管理費用率YoY+0.7 pctsを示す。同社は引き続きコード家電のインテリジェント化に投入し、2021年の研究開発費用率YoY+0.3 pcts。2021年会社の純金利YoY-1.8 pcts、そのうち4 Q 21純金利YoY-4.0 pcts。
利益の予測、評価と格付け: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) はA株の最も純粋な中央エアコンの標的で、会社はすでに三電ホールディングスを買収して新エネルギーと総合熱管理システム市場に入り、資源の統合、技術の共有と協同の良好な態勢を形成することが期待されている。原材料、海運などの外部圧力がまだ解消されていないことと、新業務の合併利益レベルが低く、時間の整合が必要であることを考慮して、20222023年の純利益を11.24/13.01億元(前回の予測より31%/29%引き下げ)に引き下げ、2024年の業績予測を新たに15.33億元とし、現在の価格はPEに対応して13、12、10倍とし、会社の核心資産である海信日立の利益が安定していることを考慮し、「増持」格付けを維持した。
リスク提示:原材料が明らかに値上がりし、新業務の協同が悪く、市場競争が激化し、為替レートの変動リスクがある。
