\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 225 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
事件:2022年4月6日、同社は2022年第1四半期の業績予想増加公告を発表した。同社は第1四半期に上場企業の株主に帰属する純利益が51億元から60億元で、前年同期比51.22%から77.91%増加すると予想している。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は67.67億元から76.67億元で、前年同期比82.37%増の106.62%だった。
石炭価格の大幅な増加は会社の業績の釈放を促進する。会社の1-2月の経営データによると、前の2月に石炭の生産量は214311万トンで、前年同期比6.57%減少し、石炭の販売量は328855万トンで、前年同期比30.5%減少した。そのうち、自家製石炭の販売量は208893万トンで、前年同期比6.25%減少した。陝西省陝西省石炭サプライチェーン管理有限会社は Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 化工グループ有限責任会社が増資し、実際にコントロールしたため、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 報告書の合併範囲に組み入れない。同社の生産販売は下落したが、価格は前年同期比で明らかに上昇し、Windデータによると、2022 Q 1陝西黄陵Q 5000動力石炭の平均価格は825.45元/トンで、前年同期比54.16%増加し、石炭価格は大幅に増加し、同社の業績の釈放を促進した。
低成長率、値上げサイクルは業績の弾力性の解放を牽引する。会社の長協石炭は比較的に低く、販売は地売を主とし、石炭価格の上昇周期の中でより高い利益弾力性を得ることが期待されている。2022年の価格中枢は依然として高位を維持し、会社の業績の弾力性は持続的に釈放される見通しだ。
キャッシュフローに余裕があり、高配当で長期投資価値を築く。公告によると、会社の近年の資本支出は主に小保当二号鉱井の建設、神渭管路の建設などのプロジェクトに集中しており、小保当二号鉱はすでに完成し、生産を開始し、将来会社の資本支出は減少する。2021 Q 3現在、会社の帳簿通貨資金は418.87億元である。資産負債率は38%にすぎない。会社は2020年9月19日、20202022年の配当計画を発表し、2020年から2022年までに、会社は現金方式、株式方式または両者を結合した方式で配当を分配することを約束した。会社の正常な資金需要を満たすなどの前提条件の下で、現金方式で配当を優先的に採用し、毎年現金方式で分配する利益はその年に実現した分配可能な利益の40%を下回らず、金額は40億元を下回らない。条件がある場合、会社は中期利益分配を選択します。2020年会社配当77.56億元、現金配当支払率52.11%、2021年会社帰母純利益209.36億元を実現し、会社が約束した最低40%の割合で配当すると仮定すると、配当は約83.74億元、配当率5.42%(2022年4月6日終値、後同;推定モデルは50%配当割合で計算)と予想される。2020年52.11%の現金配当率を仮定すると、配当は約109.01億元、配当率は約7.06%と予想されている。配当率はいずれも高いレベルで、投資価値が高い。
投資提案:業績予告による利益予測によると、20212023年の会社の帰母純利益は209.36億元、299.41億元、309.08億元で、EPSはそれぞれ2.16/3.09/3.19元/株で、2022年4月6日の終値に対応するPEはそれぞれ7倍、5倍、5倍で、業界の推定値は低い。推奨評価を維持します。
リスク提示:石炭価格は大幅に下落し、下流需要の境界改善は予想に及ばなかった。
