\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 636 Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
概況:軍用組み込み型コンピュータは国防情報化の核心コースである
軍用組み込み型コンピュータは武器装備に応用され、機能、体積、信頼性と安全性などに厳しい要求がある専用コンピュータであり、現代軍事システムの脳であり、情報化戦争に対して核心的な支持作用を果たしている。武器プラットフォームによって区分され、主に弾載、機載、車載、艦載埋め込み式コンピュータに分けることができる。現在、中国の業界構造は比較的分散しており、産業チェーンはすでに全国の生産化能力を備えている。
業界：機載領域の市場空間が大きく、弾載領域の成長性が良い
機載分野では、航電システムが軍用機全体の価値量の半分近くを占めており、主戦機種の放出量と航電システムの価値量の割合の向上から、毎年30%前後の成長率を維持することが期待されている。弾載分野では、1枚のミサイルは少なくとも2~3枚の組み込み型コンピュータボードカードを使用する必要があり、単板の価値量は約10万元で、主戦弾型の放出量と正確な誘導浸透率の向上から利益を得て、毎年50%以上の成長率を維持することが期待されている。車載と艦載分野は、主に武器プラットフォームの情報化改造の恩恵を受け、毎年10-15%の自然成長を維持することが期待されている。主戦装備の軍用組み込みコンピューターだけで毎年の市場空間は百億を超え、市場や千億を超えると保守的に試算されています。
会社の推薦ロジック一:機載優勢が著しく、弾載需要が爆発し、業績が基本的に安定している
会社の機載組み込み式コンピュータは主に軍用飛行機の火制御/光電レーダー、通信設備、電子対抗と計器計器などに応用され、収入は6割を超え、業界の理解が十分で、取引先の協力年限は10年以上に達し、非合併口径の数は5、60社に達した。会社の弾載組み込み式コンピュータ製品は主にガイドヘッドと飛制御システムに用いられ、2018年から続々とロット生産段階に入り、現在の収入の割合は急速に2割前後に上昇し、ますます多くの開発類プロジェクトがロット生産注文に転化するにつれて、会社の弾載製品は加速放量段階に入る。
会社の推薦ロジック二:プラットフォーム化管理、モジュール化研究開発、予研プロジェクトの持続的な転化
会社の管理層の技術背景はしっかりしていて、管理経験が豊富で、株式激励が行き届いている。20年余りの沈殿を経て、総師弁公室のリーダー、プロジェクト部の各司の職のプラットフォーム化研究開発システムと管理モデルを構築し、200人以上の研究開発チームを持っている。2021年末までに、会社は167個のプロジェクトを追加し、前年同期より45%増加し、技術プラットフォームに基づくモジュール化研究開発プロセスは新プロジェクト開発の時間と人員コストを大幅に削減し、同時にロット生産注文への転化の成功率を高めた。
投資アドバイス
短期的には会社の機載と弾載分野の放量をよく見て、中長期的には会社の展望的な配置ADCシミュレーションチップをよく見て、主業と協力しながら長期的な第2成長曲線を求めている。同社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ1.11、1.56、2.32億元、EPS対応は2.21、3.09、4.60元で、現在の株価は20212023年のPE対応はそれぞれ39.05 X/27.92 X/18.78 Xと予想されている。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
1）国防情報化建設が予想に及ばない；2）研究開発の転化が予想に及ばない；3)軍審の定価は予想に及ばない。
