\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
事件:会社は2021年報を発表し、営業収入379億元(YoY+21%)、帰母純利益133億元(YoY+23%)、ROE 9.84%(YoY+1.23 pct.)を実現した。EPS 1.47元(YoY+23%)。
当社のハイライトは、1)会社のROEレベル、レバレッジが業界より優れていること、2)各業務プレートはバランスよく発展し、リードする優勢を維持する。3)金融科学技術は富管理を賦能し、プラットフォーム化運営はユーザーの粘性を高める。4)場外派生品業務が急速に発展し、規模が急速に拡大している。5）国際子会社の業績が高い。
全体的に見ると、1)会社のROEレベルは9.84%に達し、1.2 pct上昇し、業界(7.83%)より優れている。2)会社のレバレッジ倍数は4.36倍で、0.11倍下がり、業界(3.38倍)を上回った。3)従来の5大プレートの業務区分によると、収入構造を見ると、投資、ブローカーの収入が最も高く、それぞれ30%、21%に達し、残りの投資銀行、資本管理、信用はそれぞれ11%、10%、10%を占めている。信用、資本管理業務の伸び率はそれぞれ+44%、+27%に達し、ブローカー、投資銀行、投資の伸び率はそれぞれ+22%、+19%、+11%に達した。
科学技術賦能富管理の転換、基金投資の発展は良好である:1)2021年に会社は株基成約額42兆元を実現し、前年同期+24%、市占有率7.65%で、業界第1位となった。「上昇楽富通」は平均月891万人で、業界1位だった。2)会社の金融製品の販売規模は7594億元に達し、前年同期より+8%増加した。2021年末現在、会社の権益類、非貨物基金の保有規模は850932億元で、いずれも業界2位にランクされている。3)2021年末現在、基金投資業務授権資産は195億元で、参加顧客数は72万戸である。4)2021年末現在、会社の両融残高は1377億元で、前年同期比+11%、市場シェアは7.52%で、0.15 pct.5)株式質押業務の規模は439億元で、前年同期比+40%だった。
投行業務は業界の前列にランクされ、資本管理業務の転換が加速した:1)会社は株式の販売規模1762億元を完成し、前年同期+19%で、業界は4位で、2021年末までに、会社の科創板と創業板の登録制の下でIPOの受理家数は109社で、業界は3位だった。2)会社の完成債権規模は9311億元で、前年同期+64%で、業界第3位だった。3)2021年末までに、華泰資本管理の総資本管理規模は5186億元で、前年同期比-12%で、会社は資本管理規模の品質に焦点を当て、自主管理のモデルチェンジを加速させ、自主管理規模の割合はさらに向上した。
1)2021年末現在、会社の収益交換業務の存続規模は1526億元で、前年同期より+200%増加した。場外派生品の業務規模は1222億元で、前年同期比+238%だった。2)華泰国際は純利益12億元を実現し、前年同期比+442%だった。2021年末現在、華泰国際資産規模は2000億香港ドル近くで、香港中資証券会社の第一段階に安定している。
投資提案:購入-A投資格付け。会社の総合実力は業界の前列に安定しており、科学技術の賦能下の富管理と機構サービスの二輪駆動発展戦略を揺るぎなく実践し、デジタル化運営能力を持続的に向上させている。現在の時点で会社の推定値は過去最低位にあり、大きな修復空間を持っている。当社は2022年-2024年の純利益がそれぞれ151173、205億元であると予想しています。目標価格は21.6元で、1.2 x 2022 E PBに対応する。
リスク提示:流動性が大幅に引き締められ、戦略の推進が予想に及ばず、業界競争が激化する
