\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 707 Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) )
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Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) 2021年度報告書を発表します。同社は2021年に55.15億元の売上高を実現し、前年同期比+432.07%だった。帰母純利益4.13億元を実現し、非帰母純利益4.03億元の控除を実現し、そのうちQ 4は19.71億元の売上高を実現し、環比+35.5%を実現した。帰母純利益は1.52億元、環比+38.91%を実現した。2021年の業績は予想を超え、損益転換を実現し、主要系会社の三元正極量価格が一斉に増加した。
投資のポイント：
生産量の向上は製品構造の最適化を重ね、会社の利益能力が明らかに改善された。2021年会社の正極材料の生産量は3.4万トンで、前年同期比339%上昇し、正極材料の生産量は大幅に上昇し、生産製造段階のコスト削減と効率化を牽引し、期間費用率は2020年の18.7%から2021年の5.7%に低下した。2021年、同社の高ニッケル8系3元材料は下流の顧客の需要に合致し、販売量と収入の割合が大幅に上昇した。2021年の高ニッケル収入が当期の売上高に占める割合は38.08%で、前年同期比32.71 PCT増加した。高ニッケル8系製品の粗利率は相対的に高く、会社の高ニッケル製品の大量供給は売上高を高めると同時に会社の利益レベルを改善した。2021年の主な業務の粗利率は14.56%で、前年同期比8.7 PCT上昇した。
自給前駆体の一体化配置は、単トンの純利益の向上を助力する。会社の主な製品は「主な原料コスト+加工価格」のコスト加算定価モデルを採用し、販売価格は原材料価格の変動に従う。2021年の粗利率は急速に上昇し、高ニッケル8系の3元材料の割合の上昇の影響を受けたほか、原材料市場の価格の上昇を背景に、会社は早めに商品を準備し、製品の単位材料コストの増加幅は単位材料価格の増加幅より小さい。また、同社は株式会社の赤星電子を通じて、廃棄リチウムイオン電池と材料回収産業を配置し、三元前駆体などの原材料コストのコントロール能力を強化している。今後、赤星電子原材料の提供規模の拡大に伴い、さらなる削減が期待される。
2022年のH 2はナトリウムイオン電池の産業化の重要な時期の曲がり角であり、会社は技術の優位性で先機を奪うことが期待されている。現在、炭酸リチウム価格が高い企業はリチウム電池のコスト上昇を牽引し、ナトリウム電池は加速発展段階に入った。三元正極生産ラインの設備、技術互換性が強く、会社の表面改質と単結晶技術の蓄積はナトリウム電池の発展機会を把握するのに役立ち、ナトリウムイオン電池の正極材料の産業化の優位性が著しく、現在、会社のナトリウムイオン電池の正極材料は中試験段階に入った。
利益予測と投資格付け:新エネルギー車の浸透率の向上は正極需要の高速成長を牽引し、会社は単結晶リード企業として、生産能力の拡張は業績の向上を牽引する見込みである。原材料端には赤星電子が配置され,自給材料の規模が拡大し,さらなる削減が期待される。このため、われわれはその利益を引き上げ、2022年-2024年の会社の営業収入は135.38、199.43、278.67億元、帰母純利益は8.69、12.67、16.56億元と予想され、現在の株価はPE 29.20 x、20.02 x、15.31 xに対応し、「購入」の格付けを行っている。
リスク提示:生産能力の拡張が予想に及ばず、新エネルギー車の販売量が予想に及ばず、原材料価格が持続的に上昇し、製品技術の反復が予想に及ばず、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) に大きな依存リスクがある
