景津装備（ Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) ）
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年には46.5億元の売上高を実現し、前年同期比39.7%増加した。帰母純利益は6.5億元で、前年同期比25.7%増加した。Q 4単四半期の売上高は13.2億元で、前年同期比26.8%増加し、前月比5.0%増加した。帰母純利益は2.0億元で、前年同期比2.6%減少し、前月比11.6%増加した。業績は安定して伸びており、私たちの予想に合っています。
下流の需要が旺盛で、収入が大幅に増加した。原材料価格が上昇し、粗利率がやや下がった。従来の環境保護分野と新興市場はフィルター設備に対する需要が旺盛で、会社の製品の販売台数が増加したため、収入は前年同期比40%近く増加した。2021年の会社の総合粗利益率は30.0%で、前年同期比2.0ポイント減少した。Q 4単四半期は30.5%で、前年同期比4.0ポイント増加し、前月比0.2ポイント増加した。2021年、ポリプロピレン、鋼材などの主要原材料の価格が明らかに上昇したため、会社は製品の価格を適切に調整したが、粗利率は依然として下がった。新製品の続々と開発に伴い、規模効果が現れ、2022年には会社の粗利率が安定する見通しだ。
株式激励費用の償却引き上げ期間の費用率は、会社の純金利が小幅に下がった。2021年の会社の期間費用率は12.0%で、前年同期比0.9ポイント増加し、期間費用率の小幅な増加は主に2021年の株式激励費用の9243万元の償却である。Q 4第1四半期の費用率は12.6%で、前年同期比9.9ポイント増加し、前月比0.9ポイント増加した。2021年の会社の純金利は13.9%で、前年同期比1.6ポイント減少した。Q 4単四半期は15.0%で、前年同期比4.5ポイント減、前月比0.9ポイント増となった。
新興市場の収入の割合は急速に向上し、関連設備と部品の発展潜在力が大きい。2021年、会社のフィルター設備の新エネルギー新材料、砂石骨材の2つの新興市場での収入は急速に増加し、収入の割合はそれぞれ10.3%と8.7%に上昇し、前年同期よりそれぞれ2.4、1.6ポイント増加した。2022年の新興市場の需要は依然として高速成長を維持する見通しだ。2021年、会社の部品と関連設備の収入は前年同期比40.1%増加し、新生産能力の新製品が徐々に放出されるにつれて、部品と関連設備の発展空間が大きい。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.7、11.8、15.4億元で、今後3年間の帰母純利益の複合成長率は33.5%と予想されている。会社はフィルターの全世界のリーダーで、下流の需要は比較的に旺盛で、部品と関連設備は第2の成長曲線を作って、2022年に25倍のPEを与えて、目標価格は53.00元で、“買います”の格付けを維持します。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク、会社の新製品の開発が予想に及ばない、市場競争が激化するなど。
