\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
事件:会社は2021年に営業収入174.7億元を実現し、前年同期比+25.4%(為替レートの変動の影響を除いて、前年同期+34.9%)だった。帰母純利益は27.68億元で、前年同期+47.34%(為替レート変動の影響を除いて、前年同期+57.55%)だった。
コメント:
顧客の注文が豊富&生産能力が上昇し、収入の増加を推進し、年間業績が予想に合っている。製品別では、年間142.11/15.83/16.37億元の売上高を達成し、前年同期比+25.9%/+6.2%/+46.6%だった。スニーカーの販売台数は前年同期比+29.46%から2.1億足、生産量は前年同期比+27.76%から2.1億足で、生産能力利用率は95.9%に達した。会社は開発設計の優位性と迅速な納品能力でブランドの取引先に人気がある。同時に、会社は工場の新築、拡張などを通じて生産能力を拡張し、2021年に北越の3つの新しい工場が生産を開始し、生産能力の坂を登ることを迅速に実現した。第1四半期の売上高は前年同期比+33.5%増の48.35億元だった。帰母純利益は7億7100万元で、前年同期比+37.4%増となり、引き続き増加傾向にある。
粗金利の引き上げ&料金コントロールが良好で、利益能力が向上した。2021年会社の粗利率+3.4 pctsは27.2%に達し、主に顧客と製品構造の最適化&生産能力の拡張によって運営効率の向上を促進した。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.1/0.3/0.2/0.7 pctから0.3%/3.9%/1.3%/-0.3%に低下し、販売費用率の低下は主に通関費と輸送費が営業コストに転出したため、整理費用の管理制御が良好である。総合的な影響で、純金利は前年同期比2.4 pctsから15.84%に達した。
コアの大規模な顧客の注文が旺盛で、収入が急速に増加しています。2021年の会社の前の5大取引先の収入の割合は91.65%に達し、そのうちNike/Deckers/VF/Pema/UnderArmourからの収入はそれぞれ61.81/37.63/32.08/18.93/9.65億元で、それぞれ当期の収入の35.38%/21.54%/18.37%/10.84%/5.52%を占め、為替レートの変動の影響を除けば、それぞれ前年同期比43.72%/57.84%/13.44%/26.5%/4.86%増加した。会社は国際運動のリーダーと長期的な安定協力を創立して、疫病後の世界の運動靴の履行業の景気度の向上から利益を得て、核心の取引先の注文は旺盛です;同時に、世界のサプライチェーンの緊張状況が持続し、会社の生産能力の優位性が際立っており、Nikeなどの核心顧客と潜在力型新顧客のサプライヤーの地位を持続的に向上させ、良質な注文を獲得することが期待されている。
投資提案:世界のスニーカー市場のシーンの気品が向上し、疫病の影響を受けてサプライチェーンの緊張問題が続いている。疫病の下で、会社の生産能力の優位性は明らかで、取引先の注文は持続的に旺盛であると予想されている。同時に、会社は製品構造を持続的に最適化し、経営効率を高め、利益能力をさらに強化する見込みである。われわれは利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ35.5/43.0/51.1億元で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ24/19/16 Xで、「購入」格付けを維持すると予想している。
リスク提示:原料コストが大幅に変動し、世界の「COVID-19」疫病は端末消費に繰り返し影響を及ぼしている。
