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イベント: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 2021年年報を発表(これまで業績速報を公表していた)。年間売上高/調達前利益/帰母純利益527.7/328.2/195.5億元を実現し、それぞれ前年同期比28.4%/30.7%/29.9%増加した。年末の不良率は0.77%で、環比は1 bp低下し、調達カバー率は525.5%で、環比は10.1 pct上昇した。加重平均ROEは16.6%で,前年同期比1.7 pct上昇した。
業績評価：
利益の解体を見ると、年間利益の高増加の主な推進要因は規模維持の高速拡張(+2.1%)、非金利の強い成長(+11.0%)、国債などの節税効果(5.4%)と合理的なコスト管理(+2.2%)の順だった。調達計上の増加(-6.4%)と金利差の縮小(-4.8%)は利益を弱める2つの主要なマイナス要因である。比較すると、会社の業績は上場銀行のリードレベルを維持し、引き続き高い成長性と強い安定性を体現している。
注目すべき点はいくつかあります:(1)非金利収入が強く増加しています。年間非利子収入は200億ドルで、売上高の4割近くを占めている。このうち、手数料の純収入は82.6億元で、前年同期比30.3%増加し、中収は高速成長態勢を維持し、主にここ2年間の富管理業務の加速配置の下で、代理類の中収の増加が加速したことに由来している。また、投資収益も非金利高成長を支える重要な要素である。年間の投資収益、公正価値の変動は計45.5億ドル増加し、主に会社の金融資産投資配置能力が強いためだ。戦略の方向性から人員陣まで、関連財務データまで、会社の多元利益の成長点は徐々に固められ、会社の高速成長を持続的に支えることが期待されている。(2)資産の高速拡張による金利差の縮小圧力。会社の負債コストが剛性で、利子資産収益率の低下による純金利差は前年同期比9 bpから2.21%縮小した。強大な信用投入能力と地域信用需要が旺盛な背景の下で、会社の信用資産は高速拡張を維持し、量補価で純利息収入の高い成長を実現した。私たちは、経済の下落圧力の下で、資産金利が引き続き低くなると予想しています。会社の21 Q 4が配当を完了することを考慮すると、資本力が強く、地域の信用需要が依然として良好で、純利息収入の比較的速い成長を実現し続けることが期待されています。(3)債権投資の調達・計上に力を入れる。年末不良率、関心貸付率がそれぞれ0.77%、0.48%の業界は極めて低い水準だ。年間消込を戻した後の不良発生率は0.71%にすぎず、資産の品質は持続的に優れている。会社は慎重な原則を維持し、貸付準備の計上力を維持し、年間の貸付減損損失は96.8億元で、前年同期比26.2%増加した。貸付比、調達カバー率は業界のリードレベルを維持する。また、債権投資の調達・計上に力を入れ、年間資産減価償却損失は前年同期比42.8%増加した。全口径の安全パッドをさらに厚くします。
コアロジック:
長江デルタ地区を深く耕し、地域経済の発展に十分な利益をもたらす。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) はすでに長江デルタを主体とし、珠江デルタ、環渤海を両翼とする「一体両翼」の構造を形成し、現在90%を超える業務が長江デルタ地区に集中している。地域内の民営経済が発達し、金融需要が旺盛で、会社は地域経済の高速発展から十分に利益を得るだろう。
体制・メカニズムが優れ、市場化の程度が高い。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の株式構造は多様で、比較的に早く国資、外資と民間企業が互いにバランスを取る株式構造を形成した。役員の持株比率が高く、従業員の審査メカニズムが持続的に最適化されている。より優れた市場化激励メカニズムは、会社の各戦略の効率的な実施を支援する。
差別化の発展戦略を堅持し、比較優位を形成した。 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 差異化発展戦略の位置づけは明確で、「大銀行がうまくいかない、小銀行ができない」という経営戦略は適切で、各業務の中ですでに比較優位を形成している。小微企業の客群の基礎は堅固で、比較的に早く小売会社の利益センターを設立し、小微業務の専営モデルを実現した。現在、中小業務はすでに成熟したリスク管理メカニズム、豊富な製品体系と良好な市場口コミを備えている。また、個人消費ローン業務は、会社が早く正確な顧客の位置づけのおかげで、同業の中で高いリスク収益率を実現した。
大小売と軽資本戦略の焦点の下で、利益の新しい成長点は徐々に固められている。会社は富管理業務を重要な転換方向とし、富管理業務に関する人材陣を絶えず充実させ、科学技術の投入を増やし、戦略の転換は比較的確固としている。現在、代理類業務手数料収入の急速な増加を実現し、個人顧客、富顧客AUMは絶えず突破している。年末、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 個人の取引先AUMは6562億に達し、前年同期より23%増加した。個人銀行の顧客数は1万3000世帯に達し、前年同期比70%増加し、個人銀行のAUMは1464億人に達し、前年同期比53%増加した。需要の面から見ると、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) のお客様はサービス能力が強く、長年にわたって深く耕してきた会社の条線、小売会社の条線のお客様の潜在力が大きい。供給側から見ると、会社は機構の協力を強化し、製品の革新とマーケティングにも力を入れている。需給の両端が協力して富管理業務の高速成長を推進し、新たな利益成長点に貢献する。
投資提案: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 年報の業績は引き続き目立っており、資産の高速拡張、非金利の強い成長、全口径の安全マットの更なる増厚、資産の品質維持に優れている。われわれは配株の完成と地域の信用需要の比較的に良い背景の下で、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 資産規模は高速成長を維持し、量補価で純利息収入の比較的速い成長を牽引すると予想している。大小売と軽資本戦略の導きの下で、会社の中収の高速成長は維持される見込みだ。サイクル検証に耐えられる優れた金融資産投資能力も金利の下落時期に会社の利益レベルを厚くする。慎重な原則の下で、減価償却の計上力は減らない。この判断によると、20222023年の帰母純利益は前年同期比20.6%、18.9%増加し、BVPSに対応するのはそれぞれ23.9、28.1元/株だった。会社の区域、体制メカニズム、戦略的位置づけの優位性及び転換発展潜在力がもたらした高成長属性を考慮し、会社に2.2倍2022年PB目標の推定値を与え、株価52.6元に対応し、「強い推薦」の格付けを維持する。
リスク提示:経済の失速が下りて資産の品質が悪化した。疫病の持続的な拡散は正常な経営に深刻な影響を及ぼしている。監督管理政策の予想外変動など。
