\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
事件:4月7日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は527.7億元、YoY+28.4%、帰母純利益は195.5億元、YoY+29.9%だった。純金利差2.21%;不良債権率0.77%、調達カバー率525.5%。
業績が高く、非利子収入が目立っている。売上高の伸び率の分割を見ると、2021年の会社の純利息収入は安定しており、非利息収入はYoY+51.5%で、そのうち純手数料収入はYoY+3.3%で、主に代理業務の収入の増加によるもので、会社の富管理配置が業績上の加速放出を実現したことを反映している。単四半期に見ると、売上高、利益の前年同期比の伸び率は依然として高位を維持し、その他の非金利収入は一定の周期的な変動の影響を受けているが、純利息収入、中収環比の伸び率は著しく上昇している。
拡張が強く、成長率が回復した。2021年、会社の平均利子資産YoY+21.9%、成長率は前月比+4.0 pctで、そのうちローンの成長率は前年同期比5.2 pctをリードし、地域の旺盛な融資需要を反映している。分割を見ると、融資と金融投資の貢献は主に増加している。拡張速度の回復は業績の牽引作用に明らかで、純利益の伸び率に22.9 pct貢献した。
単季の純金利はやや下がり、安定した勢いを改めない。年間で見ると、会社の純金利差は21 H 1より12 BP狭く、主に資産端の収益率が10 BP低下した影響を受けている。単四半期に見ると、21 Q 3以来の純金利差はすでに限界が安定しており、21 Q 4は個人の固定コストの上昇に悩まされている。個人の定存コストが常態に戻ることと、富管理の発展による低コスト負債の沈殿に伴い、会社の金利負債コスト率は徐々に下落し、純金利差の安定傾向を支えることが期待されている。
資産の質が優れている。2021年末現在、会社の不良率は0.77%で、21 Q 3より1 BP低下し、引き続き優れたレベルを維持している。先行指標から見ると、会社の資産の質が良い傾向は変わらない。調達カバー率の高位は引き続き上昇し、歴史的な最高レベルのために、後続の利益のために十分な空間を残している。
投資提案:拡張が強く、金利差が安定し、報告書がきれいである。
業績が高く、非利子収入が目立っている。拡張速度が回復し、信用に復帰し、純金利差が安定した。資産の品質は引き続き優れており、高位に備えてさらに向上している。22-24年のEPSはそれぞれ3.77元、4.52元、5.55元と予想され、2022年4月7日の終値は22年PBの1.7倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下落した。富管理業務の発展は予想に及ばない。信用リスクが露呈する。
