\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 18 Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
イベントの概要
会社の2021年の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ14.92/1.52/1.40億元で、前年同期比9.88%/74.17%/75.19%増加し、19年比-15.75%/24.59%/28.44%増加した。その他営業外収入181万元及び所得税影響額-199万元。21 Q 4会社の収入/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ4.73/0.56/0.45億元で、前年同期比31%/433%/374%増加し、環比は大幅に加速した。会社は1株当たり0.126元を配布し、配当率は30%、配当率は1.3%である。
分析判断：
精紡カシミヤの収入は19年のレベルを回復し、量/価格はそれぞれ29%/9%に貢献し、スーツは生産ラインの改造の影響で生産能力の利用率が大幅に下落し、シャツの注文が良好である。2021年の精紡カシミヤ/服装/その他の収入はそれぞれ8.67/6.08/0.17億元で、前年同期比40%/-15%/-36%増加し、19年より0%/-30%/-38%増加した。このうち、(1)精紡カシミヤの販売量/単価はそれぞれ136685万メートル/63.33(元/メートル)で、前年同期比29%/9%増加し、19年比14%/13%増加した。(2)服装収入が15%減少したのは主にスーツの販売量が減少したためで、2021年のスーツ/シャツの販売量はそれぞれ83.85万セット/87.8万件で、前年同期比-26.12%/10.84%増加し、19年より37%/15%減少した。主に注文が増えたためです。
高付加価値製品の割合は、精紡綿毛の金利を9 PCT引き上げた。同社の2021年の粗利率は34.17%で、前年同期比3.39 PCT、21 Q 4の粗利率は34.44%で、前年同期比7.33 PCT、前月比1.87 PCT上昇した。製品別に見ると、精紡カシミヤ/服装類/その他の毛利率はそれぞれ35.35%/31.10%/84.72%で、前年同期比9.36/-1.74/-3.52 PCT上昇した。
純金利の引き上げは粗金利の引き上げに貢献した。2021年の会社の純金利は10.22%で、前年同期比3.78 PCT上昇し、主に粗利率の上昇に貢献した。21 Q 4の純金利は11.86%で、前年同期比8.93 PCT、前月比1.79 PCT上昇し、主に粗利率の貢献から来た。費用率から見ると、同社の2021年の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ10.46%/4.18%/0.60%/4.18%で、前年同期比0.95/0.16/-0.38/0.07 PCT上昇した。細分化すると、販売費用率の上昇は主に消費サービス費用率、業務宣伝サンプル費用率及び市場普及費用率の0.5/0.2/0.3 PCT上昇によるものである。財務費用率の大幅な減少は、主に利息支出、為替損益の減少、利息収入の増加によるものである。会社の年間新規投資純収益/収入は0.51 PCTで、主に財テク製品の収益である。所得税/収入は2.28%で、前年同期比1.49 PCT、所得税率は18.23%上昇し、前年同期比11.05 PCT上昇した。資産減価償却損失は4005万元、前年同期比42.08%減少し、資産減価償却損失/収入は2.68%減少し、前年同期比2.41 PCT減少し、主に在庫下落の準備のために減少した。
2021年の会社の売掛金/在庫/売掛金はそれぞれ1.67/5.68/2.09億元で、前年同期比-15.70%/6.82%/2.45%増加し、売掛金/在庫/売掛金の回転日数はそれぞれ44/201/69日で、前年同期比29/25/4日減少した。2021年の経営活動のキャッシュフローの純額は2.52億元で、経営キャッシュフロー/純利益は165%で、経営キャッシュフローが純利益より高いのは主に資産の減価償却が0.41億元減少し、減価償却が0.44億元増加し、経営性売掛金が0.38億元減少し、経営性未払が0.3億元増加したためである。
投資アドバイス
私達は分析して、(1)カシミヤ生地:会社の生地の研究開発の優位性はリードして、世界で唯一OPTIM生地を生産して製造することができるハイテク企業で、そしてOPTIM生地を通じて羊毛生地の服用性能の突破を実現して、毛織製品を伝統的な冬の製品から四季化の製品に広げます。将来、製品構造の最適化に伴い、単価が増加する見込みだ。(2)服装業務:短期的に見ると、21年のスーツの生産能力利用率は55%にすぎず、22年は生産ラインの改造が終わるにつれて向上する見込みである。中長期的に見ると、会社は製品構造の最適化に力を入れ、逸品スーツとシャツの割合を増やすことに力を入れており、将来単価の向上を牽引する見込みだ。(3)超高分子量ポリエチレンプレート:会社は超高分子量ポリエチレン新材料技術を備え、1.28億元を投資してハイテク繊維分野に進出し、2022年上半期に年間600トンの超高分子量ポリエチレン新材料プロジェクトを生産する。副業は、会社の収入、利益の天井を開く一方で、高利益率は会社全体の利益率レベルを高めることが期待されていると分析しています。収入が予想をやや上回ったことを考慮して、22/23年の収入を17.43/25.00億元から17.95/21.79億元に引き上げ、24年の収入を23.30億元に増やし、帰母純利益を1.63/2.06億元から1.93/2.36億元に引き上げ、24年の帰母純利益を2.67億元に引き上げ、EPSを0.45/0.57元から0.54/0.66元に引き上げ、24年のEPSを0.74元に引き上げ、2022年4月7日の終値は9.6元でPEがそれぞれ18/15/13 Xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
主業の値上げは予想に及ばない。超高分子量ポリエチレン市場の競争がリスクを激化させる。システムリスク。
