\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 11 Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表した:2021年の年間売上高は17.98億元で、前年同期比46.87%増加した。帰母純利益は0.97億元で、前年同期比48.50%減少した。非帰母純利益0.96億元を実現し、前年同期比43.20%減少した。基本1株当たり利益は0.94元。
国元の観点:
生産と販売が盛んで売上高が急速に増加し、原材料価格が大幅に上昇して利益を牽引した。
欧米の不動産高景気サイクルの恩恵を受け、PVC床の海外需要が旺盛で、ベトナムの工場プロジェクトの生産を重ね、2021年の年間生産量は前年同期比53.67%増加し、販売台数は前年同期比55.57%増加し、生産と販売が盛んな背景の下で売上高は17.98億元(yoy+46.87%)を実現した。四半期別に見ると、Q 1-4会社はそれぞれ3.63/4.64/4.75/4.96億元の売上高を実現し、前年同期+61.75%/+32.58%/+39.50%/+60.27%だった。年間純利益は0.97億元(yoy-48.50%)を実現し、四半期別に見ると、Q 1-4はそれぞれ純利益0.26/0.27/0.224/0.20億元を実現し、前年同期比-18.77%/-56.60%/-54.69%/-504.99%/-50.90%となった。21 Q 4原材料のPVC価格の高位下落に伴い、後続製品の端末値上げが着地し、中短期内の利益端圧力が徐々に緩和される見込みだ。
利益能力短期受圧、期間費用率境界最適化
2021年間原料価格の変動の影響を受け、会社全体の利益能力が圧迫され、総合粗金利は13.00 pctsから16.75%に低下し、純金利は9.99 pctsから5.39%に低下した。四半期別に見ると、Q 1-4単四半期の粗金利はそれぞれ21.22%/2.36%/17.72%/9.16%で、前年同期比-7.39 pcts/-12.56 pcts/-14.41 pcts/-15.20 pctsだった。製品別に見ると、LVT床/PC床/WPC床の粗金利はそれぞれ16.40%/17.20%/13.32%で、前年同期比-15.80 pcts/-11.79 pcts/-17.49 pctsだった。期間費用率は、販売費用率/管理費用率/財務費用率が前年同期比1.91 pcts/0.30 pcts/1.78 pctsから6.67%/1.94%/0.99%に減少した。研究開発の投入方面、会社は人材育成と研究開発チームの建設を通じて絶えず技術と革新能力を高めて、2021年の研究開発の投入費用は481503万元で、前年同期比30.13%増加して、2021年末までに、会社は特許21項を持って、その中の発明特許は5項目で、外観特許は1項目です。
後続の収益能力は持続的に修復され、新規生産能力は業績の長期成長を支える見込みである。
原材料の需給不足の境界が狭くなるにつれて、PVC価格の高位が下落し、会社のコスト端の圧力が緩和される見込みだと考えています。同時に、端末製品の値上げ+未来の新製品の発売背景の下で、会社は上流コストの上昇を下流に伝達する能力を備えており、利益能力は境界修復が期待されている。また、同社の中国募集プロジェクト「年産2000万平方メートルPVC床生産基地建設プロジェクト」及びベトナム第三工場は今後徐々に生産を開始し、生産能力の増加は同社が既存の生産能力のボトルネックを突破し、長期業績の増加の重要な支えとなる。
投資アドバイスと収益予測
会社は中国のリードするPVC床の生産商と輸出商で、生産能力の拡張のリズムははっきりしていて、未来不利な要素の改善に伴って、製品力を重ねて絶えず向上して、利益のレベルは境界の修復が期待されます。PVC原料価格の動向に基づき、当社は利益予測を調整し、20222024年にそれぞれ23.11/28.89/35.98億元の売上高を実現し、帰母純利益は1.34/1.78/2.38億元、EPSは1.30/1.74/2.32元で、PEは19.89/14.90/11.17倍に対応し、「増持」格付けを維持する。
リスクのヒント
原材料価格が大幅に変動している。需要の増加は予想に及ばない。新規生産能力の生産開始の進度は予想に及ばない。
